20191216-天风证券-计算机行业专题研究_密码_网络安全最大弹性领域_28页_1mb

密码行业专题研究报告总结

核心内容概述

密码行业作为网络安全的关键领域，随着政策的推动和技术的发展，正迎来新的增长机遇。密码法的实施标志着密码应用从部委和省级向地市一级下沉，行业增长中枢有望从10%~20%提升至30%以上。此外，物联网、区块链和数字货币等新兴领域为密码行业带来了广阔的市场空间。

主要观点与关键信息

1. 密码行业的重要性

• 身份认证的核心：密码是网络世界中的“身份证”，用于解决“你是谁”的问题，是网络安全的刚需。
• 政策驱动：2020年1月1日起实施的《密码法》将推动密码应用从部委、省级向地市一级扩展，提高合规性，强制使用国密算法。
• 行业容量扩大：TOG行业容量有望从10亿级提升至50亿级，政策推动下，行业增速显著提升。

2. 密码应用场景与市场潜力

• 电子签名：作为密码的核心应用场景，电子签名在互联网金融、地产等领域已落地，市场空间巨大。
• 物联网安全：安防、车联网等领域的PKI应用预计在2021~2022年放量，市场规模有望达到15亿。
• 区块链与数字货币：银行和联盟链企业需加配PKI，未来市场空间值得期待。

3. 行业竞争格局

• 双寡头格局：在PKI领域，吉大正元和格尔软件占据主导地位，行业客户黏性强，数据互通性构筑天然壁垒。
• 先发优势：格尔软件凭借早期布局和丰富资质，拥有显著的先发优势，未来有望在客户下沉中继续受益。

4. 行业产业链结构

• 上游：产品设备方，如飞天诚信，负责硬件提供。
• 中游：TOG建设方，如格尔软件，负责软件灌装和系统建设。
• 下游：TOB运营商，如数字认证，负责第三方CA服务。

5. 投资机会

• 推荐标的：格尔软件，受益于密码法推动下的客户下沉和行业景气度提升。
• 建议关注：数字认证、卫士通等企业，未来在物联网、区块链等新兴领域可能有显著增长。

风险提示

• 政策落地不及预期：密码法实施进度可能受阻，影响行业增长预期。
• 竞争加剧：国密行业竞争可能加剧，导致毛利率下降。

附录：主要数据与图表说明

• 图1：展示USBKEY作为前端设备。
• 图2：展示服务器作为后端设备。
• 图3：非对称算法是主流。
• 图4：国密算法在0K页面响应时间上优于RSA。
• 图5：展示密码产业链结构。
• 图6：行业增速提升趋势。
• 图7：预收款项明显提速。
• 图8：密码法实施推进。
• 图9：密码法于2020年1月1日正式实施。
• 图10：电子签名应用广泛。
• 图11：Docusign模式展示。
• 图12：电子签名市场数据。
• 图13：车联网安全芯片应用前景。
• 图14：智能网联汽车身份与安全相关标准。
• 图15：格尔软件资质证书。
• 图16：格尔软件客户分布广泛。
• 图17：PKI市场双寡头格局。

结论

密码行业在政策驱动下正迎来重要发展机遇，尤其是随着《密码法》的实施，行业增长中枢将显著提升。电子签名、物联网安全、区块链与数字货币等新兴领域为行业带来新的增长点。格尔软件凭借其先发优势和丰富资质，有望在行业扩张中占据有利地位，成为投资关注的重点。然而，政策落地节奏和行业竞争加剧仍是主要风险。