20191216-天风证券-计算机行业专题研究：密码，网络安全最大弹性领域_28页_957kb

计算机行业：密码行业深度分析

核心内容

密码行业作为网络安全的关键领域，正迎来政策驱动下的快速增长。随着《密码法》的实施，行业增长中枢从10%~20%提升至30%+。密码技术不仅在政府和企业应用中发挥重要作用，也将在物联网、区块链等新兴领域中扮演基础角色。

主要观点

1. 政策驱动增长

   • 密码法于2020年1月1日正式实施，标志着密码应用从“非强制”向“强制”转变。
   • 政策推动下，政府客户下沉将带来行业容量从10亿级扩大至约50亿级。

2. 密码应用场景

   • 密码用于解决“你是谁”的身份认证问题，是网络安全的刚需。
   • 主要应用于G端（政府自建平台）和B端（第三方平台），包括系统登录、邮件发送、网上报税、电子签名等。

3. 国密标准与技术优势

   • 国密标准于2016年出台，推动国产替代。
   • 国密在安全性上优于国外算法（如RSA），但效率较低，响应时间仅为RSA的十分之一。

4. 产业链结构

   • 密码产业链主要包括上游产品设备方、中游TOG建设方、下游TOB运营商。
   • 上游代表如飞天诚信，中游代表如格尔软件，下游代表如数字认证。

5. 新兴领域机会

   • 电子签名：已成为密码应用的首选领域，市场潜力巨大。
   • 物联网安全：安防、车联网等领域的PKI技术将在2021~2022年放量，预计2023年安全芯片市场将超20亿元。
   • 区块链与数字货币：需要PKI技术支撑，未来市场空间广阔。

6. 竞争格局

   • 行业客户黏性强，数据互通性问题形成天然壁垒。
   • 传统厂商在摄像头、区块链、AK等领域具有显著优势。
   • 在非金融领域，PKI市场呈现双寡头格局，吉大正元和格尔软件占据主导地位。

关键信息

• 密码法实施：2020年1月1日开始实施，推动市县一级密码预算和国密标准强制应用。
• 行业容量增长：TOG行业容量预计从10亿级扩大至50亿级，增长中枢提升至30%+。
• 电子签名市场：中国电子签名市场发展迅速，E签宝、法大大、上上签等公司用户数和日均签数量均较高。
• 物联网安全：预计2023年车联网安全芯片市场将超20亿元，安防、车联网等场景将逐步落地。
• 区块链与数字货币：需要构建分布式数字身份体系，PKI技术将成为基础支撑。
• 竞争格局：双寡头格局有望延续，格尔软件凭借先发优势和资质证书占据重要地位。

相关标的

• 推荐标的：格尔软件
• 建议关注：数字认证、卫士通等公司

风险提示

• 政策落地不及预期：密码法推进过程中可能遇到阻碍，导致行业增长不及预期。
• 行业竞争加剧：国密行业竞争可能加剧，影响公司毛利率。

行业前景

随着政策的逐步落地和新兴领域的拓展，密码行业将进入快速发展阶段。特别是在物联网、区块链等新兴技术领域，密码技术将成为不可或缺的基础支撑，为行业带来巨大的市场空间和发展机遇。