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宝城期货研究所：股指继续下跌空间有限

核心内容

2022年01月13日，上证50ETF、300ETF（上交所）、300ETF（深交所）及沪深300指数均出现下跌，跌幅分别为1.68%、1.65%、1.53%和1.64%。市场整体呈现震荡态势，但股指进一步下跌空间有限。

主要观点

• 政策面支持：中央经济工作会议明确了2022年宏观经济政策方向，市场对稳增长政策的预期较强，对股指形成底部支撑。
• 经济压力制约：尽管政策利好，但海外需求边际减弱、国内消费复苏疲弱及散发疫情对经济的拖累，限制了股指上行空间。
• 海外市场影响：美联储控制通胀意愿增强，流动性收紧趋势明显，影响A股结构性高估板块的估值。
• 市场走势预测：在政策面与经济压力的博弈下，股指短期内预计呈现区间震荡，继续下跌空间有限。
• 操作建议：建议投资者持有卖出宽跨式策略，以应对可能的震荡行情。

关键信息

1. 上证50ETF期权

• 成交量PCR：2022年01月为86.43%，较上一交易日85.95%略有上升。
• 持仓量PCR：59.35%，较上一交易日63.45%有所下降。
• 隐含波动率：2022年01月平值期权隐含波动率为17.26%，略高于标的30交易日历史波动率13.99%。
• 市场情绪：认沽期权持仓量占比相对较高，市场对下跌风险有所担忧。

2. 上交所300ETF期权

• 成交量PCR：109.73%，显著高于上一交易日100.83%。
• 持仓量PCR：81.49%，较上一交易日86.52%有所下降。
• 隐含波动率：2022年01月平值期权隐含波动率为16.80%，与标的30交易日历史波动率14.01%相比略高。
• 市场情绪：市场情绪偏谨慎，认沽期权持仓量占比偏高。

3. 深交所300ETF期权

• 成交量PCR：86.44%，较上一交易日82.04%有所上升。
• 持仓量PCR：68.23%，较上一交易日72.76%略有下降。
• 隐含波动率：2022年01月平值期权隐含波动率为16.50%，略高于标的30交易日历史波动率14.23%。
• 市场情绪：市场情绪整体偏谨慎，认沽期权持仓量占比偏高。

4. 沪深300指数期权

• 成交量PCR：76.90%，较上一交易日79.67%有所下降。
• 持仓量PCR：67.45%，较上一交易日70.88%略有下降。
• 隐含波动率：2022年01月平值期权隐含波动率为16.35%，略高于标的30交易日历史波动率14.72%。
• 市场情绪：市场情绪偏谨慎，认沽期权持仓量占比偏高。

结构分析

• 市场波动率：各期权品种隐含波动率均略高于历史波动率，显示市场对未来的不确定性预期较高。
• 持仓与成交量：各品种认沽期权持仓量占比普遍高于认购期权，表明市场偏向于防御性策略。
• PCR指标：成交量PCR和持仓量PCR均显示市场对认沽期权的偏好，显示市场情绪偏空。

操作建议

• 策略选择：考虑到市场震荡趋势，建议投资者采用卖出宽跨式策略，以捕捉可能的波动。
• 风险控制：市场存在不确定性，投资者应关注宏观经济政策变化及海外流动性环境的演变。

分析师简介

• 分析师：龙奥明，宝城期货金融期货期权团队成员。
• 教育背景：中国科学技术大学概率论与数理统计硕士。
• 专业领域：擅长数学建模和数据分析，专注于股指期货、ETF期权和股指期权等品种研究。

免责条款

• 投资建议：本报告仅供参考，不构成投资决策的唯一依据。
• 风险提示：投资决策应考虑个人投资目标、财务状况及市场变化，必要时应咨询独立投资顾问。
• 责任声明：本公司不对因使用本报告内容而产生的任何损失负责。

总结

综上所述，当前市场环境下，股指受政策利好支撑，但经济压力和海外市场影响限制了上行空间。市场情绪偏向谨慎，认沽期权持仓量占比偏高，隐含波动率略高于历史波动率。建议投资者采用卖出宽跨式策略，以应对市场可能的震荡走势。