2018海外ETP年报：稳中有变，低费率助力发行人突围-20190416-华宝证券-23页_1mb

海外ETP报告总结（2018年）

核心内容概述

2018年全球ETF市场呈现规模增速放缓、数量增长迅速的态势。全球ETF资产规模增长至46850亿美元，但增长率仅为0.51%，较前一年大幅下降。与此同时，ETF数量从5331只增至6483只，增长了1152只。相比之下，ETP市场则面临规模和数量双降的局面，数量减少39.10%，规模下降24.14%。然而，低费率策略成为ETF发行人的主要竞争手段，尤其是Vanguard和JPMorgan等机构通过降低费率吸引了大量资金流入。

主要观点

1. ETF市场趋势：

   • 全球ETF规模增长放缓，但数量增长显著。
   • 美国ETF占全球总规模的70.67%，但总规模小幅下降20亿美元。
   • ETF数量持续增长，北美市场仍为ETF布局的核心区域。

2. 市场集中度高，价格战激烈：

   • 海外ETF市场高度集中，前五大管理人合计市场占比达89.73%。
   • BlackRock和Vanguard两家管理人合计占据64.70%的市场份额，其中BlackRock以广泛的产品线著称，Vanguard则以低费率策略巩固其市场地位。
   • Vanguard在2019年2月宣布下调旗下10只ETF产品的费率，最高费率降至0.14%，进一步强化其低费率优势。

3. 美国ETF市场结构：

   • 美国ETF市场以权益类和固收类为主，其中权益ETF占79.35%，固收ETF占18.33%。
   • 非传统宽基权益ETF中，多因子策略产品最多，而价值、成长和股息类ETF规模相对领先。
   • 固收ETF中，主动管理策略占据主导地位，占比达77.80%，其策略灵活性和风险规避能力受到投资者青睐。

4. 新发与清盘情况：

   • 2018年美国新发ETP产品269只，其中权益和固收类ETF占91%。
   • JPMorgan凭借低费率策略成为最大赢家，全年新发11只ETP，规模达106.92亿美元。
   • 清盘数量创新高，达到154只，其中ETN产品占74只，反映出市场对高成本产品的淘汰趋势。

5. 资金流动趋势：

   • 资金主要流向权益和固收类ETF，合计占比98.42%。
   • 北美市场ETF全年净流入2204.44亿美元，欧洲市场则净流出214.06亿美元。
   • 低成本宽基ETF成为资金流入的主要动力，如iShares Core S&P 500 ETF、Vanguard Total Stock Market ETF等。

关键信息汇总

一、全球ETF概况

• 资产规模：2018年底达46850亿美元，同比增长0.51%。
• 产品数量：增长至6483只，同比增长1152只。
• ETP市场：规模和数量均出现下滑，数量从1867只降至1137只，规模从1740亿美元降至1320亿美元。

二、主要ETF发行人

• BlackRock：产品线广泛，权益和固收类ETF占97.08%，北美市场占51.02%。
• Vanguard：专注于权益和固收类ETF，北美市场占81.25%，费率显著低于市场平均水平。
• JPMorgan：凭借低费率策略成为2018年ETP市场黑马，新发11只ETF，规模达106.92亿美元。

三、美国ETF市场结构

• 区域分布：北美市场占主导，占总ETF数量的53.57%，规模占比73.93%。
• 标的分布：权益ETF占79.35%，固收ETF占18.33%，其余如商品、资产配置等ETF规模较小。
• 策略分布：
  • 权益ETF中，价值、成长和股息类ETF规模较大。
  • 固收ETF中，主动管理型策略占主导，smartbeta策略布局较少。

四、新发ETF情况

• 新发数量：2018年共新发269只ETF，其中权益和固收类ETF占91%。
• 费率趋势：低费率成为主流，尤其是固收类ETF，主动管理型ETF费率平均为0.52%，远低于市场水平。
• 策略趋势：SmartBeta和主动管理策略持续扩容，但权益类ETF的费率下降不明显，多采用杠杆或反向策略。

五、资金流动情况

• 净流入：2018年美国ETP市场净流入2802.90亿美元，同比下降41.13%。
• 主要流入标的：
  • 权益类ETF：流入1625.69亿美元，占58%。
  • 固收类ETF：流入1133.02亿美元，占40.42%。
• 主要流出标的：
  • SPY（SPDR S&P 500 ETF Trust）：流出165.07亿美元。
  • EFA（iShares MSCI EAFE ETF）：流出106.30亿美元。
• 资金流入前十大ETF：
  • IEFA（BlackRock）、IVV（BlackRock）、IEMG（BlackRock）、VOO（Vanguard）、SHV（BlackRock）、VTI（Vanguard）、VEA（Vanguard）、SHY（BlackRock）、VTV（Vanguard）、BIL（State Street Global Advisors）。
• 资金流出前十大ETF：
  • SPY、EFA、EZU、LQD、XLF、JNK、EEM、HYG、VNQ、EZA。

六、ETF市场表现

• 权益ETF：整体表现不佳，多数产品收益为负，如SPY（-4.45%）、EFA（-106.30亿美元净流出）、EWZ（-1.79%）等。
• 固收ETF：非美全球市场表现稳定，如Vanguard Total International Bond ETF（+2.94%）；新兴市场表现欠佳，如iShares JP Morgan USD Emerging Markets Bond ETF（-5.67%）。
• 商品ETF：商品宽基ETF表现亮眼，如Invesco Optimum Yield Diversified Commodity Strategy No K-1 ETF（PDBC）收益达13.20%，而黄金和白银ETF则表现较差。

总结

2018年全球ETF市场呈现“稳中有变”的态势，规模增长放缓但产品数量持续上升，低费率成为发行人竞争的关键策略。美国市场作为ETF的主要阵地，仍占据全球ETF市场的主导地位，但市场集中度高，价格战不断升级。Vanguard和BlackRock在ETF市场占据重要地位，而JPMorgan凭借低费率策略成为新兴的市场赢家。从资金流动来看，权益和固收类ETF仍是主要投资方向，但欧洲市场出现净流出，反映出市场对非美市场的偏好。商品ETF中宽基产品表现较好，但细分领域产品表现相对较弱。整体来看，ETF市场正朝着低成本、宽基化、策略多样化的方向发展。