20181028-安信证券-教育周观点19期_教育部要求各地年底前完成校外培训机构的整改任务_12页_534kb

教育行业周报总结（2018年10月28日）

核心内容

2018年10月26日，教育部召开座谈会，要求各地加快校外培训机构整改工作，确保年底前完成整改任务。这是继2018年2月四部门联合发布专项治理通知后，进一步推动K12培训机构的优胜劣汰，预计2019年该领域龙头公司将继续扩张并受益于行业集中度的提升。

主要观点

1. 政策导向：教育部等四部门对校外培训机构进行专项治理，推动行业规范发展，尤其对K12培训机构影响较大。
2. 行业趋势：少儿艺术培训市场持续增长，预计到2023年市场规模将达1368亿元，复合增长率约为18%。
3. 市场表现：
   • A股教育板块整体表现平稳，但个股涨跌幅分化明显。
   • 美股教育板块表现活跃，好未来、博实乐、精锐教育涨幅居前。
   • 港股教育板块中，睿见教育、中国春来、成实外教育表现较好，而天立教育、网龙、中国新华教育表现较差。
4. 公司动态：
   • 百洋股份：三季报营收21.76亿元，同比增长37.24%，归母净利润1.30亿元，同比增长158.90%。
   • 视源股份：三季报营收120.02亿元，同比增长60.83%，归母净利润8.50亿元，同比增长42.53%。
   • 盛通股份：三季报营收13.68亿元，同比增长45.56%，归母净利润7229万元，同比增长41.19%。
   • 凯文教育：三季报营收同比下滑64.98%，归母净利润同比减少15.29%。
   • 好未来：2019财年Q2净收入6.998亿美元，同比增长53.5%，学生人次同比增长120.2%。
   • 新东方：2019财年Q1净收入8.6亿美元，同比增长30.1%，学生报名人数增长13.2%。
   • 精锐教育：完成对北京巨人的收购，开启独立上市计划，拓展北方市场。
   • 淘宝教育：推出普惠教育平台，计划覆盖更多师生群体。
   • 新高教集团：终止对新疆财经大学商学院的收购，转向其他学校并购。
   • 达内教育：与微软合作共建人工智能学院，推动AI教育发展。
   • 华图教育：再次递交港股招股书，2018上半年营收13.82亿元。
   • 浙江莲外教育：递交港股招股书，2018上半年营收8022.6万元。

关键信息

A股教育板块

• 涨幅前三：百洋股份（14.58%）、亚夏汽车（14.31%）、三盛教育（10.59%）。
• 跌幅前三：凯文教育（-6.71%）、视源股份（-2.91%）、开元股份（0.13%）。

港股教育板块

• 涨幅前三：睿见教育（7.47%）、中国春来（4.51%）、成实外教育（4.00%）。
• 跌幅前三：天立教育（-6.90%）、网龙（-4.32%）、中国新华教育（-2.36%）。

美股教育板块

• 涨幅前三：好未来（18.72%）、博实乐（12.68%）、精锐教育（5.13%）。
• 跌幅前三：新东方（-6.89%）、正保远程教育（-7.57%）、无忧英语（-7.35%）。

投资建议

• 推荐标的：K12教育、职业教育、学前教育。
• 重点推荐：百洋股份、立思辰、科斯伍德、凯文教育、亚夏汽车、世纪鼎利。
• 关注标的：开元股份、港股中教控股、民生教育、新高教集团、枫叶教育，美股好未来、新东方。

风险提示

• 政策变化：政策调整可能对行业产生重大影响。
• 公司治理：部分公司存在治理风险。
• 商誉减值：商誉增速过快可能带来减值风险。

行业评级

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数；
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数。

行业表现图示

• 图1：上周安信教育及中信一级子行业市场表现（%）。
• 图2：2018年以来安信教育及中信一级子行业市场表现（%）。

表格汇总

• 表1：A股教育板块涨幅前五、后五个股。
• 表2：港股教育板块涨幅前三、后三个股。
• 表3：美股教育板块涨幅前三、后三个股。
• 表4：港股通持股占比（截至2018年10月26日）。
• 表5：教育板块重点公司业绩预测与投资评级。

分析师声明

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