20181028-国金证券-2018教育行业周报第40期_全国培训机构整治要求再升级_江苏省对于违规宣传和教学内容等方面击检查_14页_1mb

教育行业研究总结（买入，维持评级）

核心内容

本报告为2018年10月26日发布的教育行业周报，涵盖市场数据、行业点评、公司点评及风险提示等内容，整体对教育行业持积极态度，认为政策监管趋严背景下，行业将经历调整，但优质机构仍具备发展潜力。

主要观点

行业监管升级

• 教育部及地方政府加强校外培训机构的监管，要求培训机构必须具备营业执照、办学许可证，所有教师需持有教师资格证。
• 江苏省发布《集中整治校外培训机构的通告》，明确对违规机构进行停业整改或吊销办学许可证的处罚。
• 整治重点包括办学资质、安全隐患、教学内容、师资聘任、收费管理等方面。

教师资格要求

• 教育部明确要求未取得教师资格者不得在培训机构任教。
• 好未来表示已提高教师资格证持有比例，并计划在11月组织未取得证书的教师参加考试。

政策对行业的影响

• 监管趋严可能对行业造成一定冲击，但头部企业更易满足政策要求，可能受益于培训需求的集中。
• 非义务教育阶段的民办学校分类管理政策仍在推进，部分地区如上海已明确过渡期，预计大部分存量学校将在2022年前完成登记选择。

市场表现

• 本周国金教育指数上涨1.23%，但年初至今下跌29.64%，显示出行业整体承压。
• 传媒、餐饮旅游等其他相关指数也呈现不同程度的下跌。

关键信息

公司点评概览

公司名称	核心亮点	投资建议	风险提示
百洋股份	收购楷魔视觉，拓展职业数字艺术学院	维持买入评级，目标价13元	收购整合不确定性，教育业务拓展不及预期
新东方	FY19Q1营收增长30%，但净利润下降	下调至增持评级，目标价58美元	网点扩张成熟需时间，签证政策影响尚不确定
好未来	Q2营收增速放缓，Non-GAAP净利润增长	下调至中性评级，目标价26美元	扩张降速，行业竞争加剧
三垒股份	收购美吉姆，拓展早教业务	维持买入评级，目标价19元	收购交易未完成，管理难度加大
凯文教育	学校逐步接近盈亏平衡点	维持“买入”评级，目标价13.5元	学校招生不及预期，课程政策变动风险
盛通股份	STEAM教育业务增长，课程体系完善	维持买入评级，目标价13元	出版业务成本上升，教育业务拓展风险
开元股份	职教业务占比提升，剥离制造业	维持“买入”评级，目标价9.35元	职教业绩未达预期，业务重组不确定性

行业趋势

• 政策推动下，职业教育与STEAM教育迎来发展机遇。
• 教育行业面临监管升级，但优质机构仍有增长空间。
• 未来教育行业将向规范、高质量方向发展，行业集中度可能进一步提升。

投资建议

• 推荐标的：新高教集团、中教控股、百洋股份、科斯伍德、佳发教育。
• 重点关注：新东方、好未来、三垒股份、凯文教育等公司在政策影响下的表现。
• 行业评级：维持“买入”评级，认为教育行业具备长期增长潜力。

风险提示

• 监管政策执行存在不确定性，可能对行业造成影响。
• 高压监管可能对行业整体经营带来负面影响。
• 公司业务整合及拓展可能不及预期，尤其在收购、业务重组等方面。
• 学校招生、课程政策、财务费用等潜在风险。

总结

教育行业在政策监管趋严的背景下，整体面临调整压力，但优质机构仍具备较强竞争力。随着K12培训需求持续旺盛，以及职业教育和STEAM教育政策的推动，行业有望逐步向规范、高质量方向发展。部分公司如百洋股份、三垒股份等通过并购和业务拓展，增强了自身竞争力，具备较好的投资价值。建议投资者关注政策导向下的行业变化及公司发展动态，合理评估风险与收益。