海外市场跟踪：美国通胀仍具韧性，日本经济再度走弱-240523-上海证券-11页_928kb

宏观态势：海外市场跟踪总结（513-517）

投资摘要

• 海外市场表现：除欧洲市场外，主要国家股市整体上涨；海外国债收益率变动分化；美元指数回落，多数货币贬值；CRB指数回升，铜价大幅上涨。
• 欧元区通胀平稳：4月HICP同比持平，核心通胀有所下降；
• 德法经济分化：德国经济环比转正，但同比下滑；法国经济保持增长。
• 美国零售和通胀：零售数据环比增长乏力，通胀环比有所回落，但仍具韧性，美联储降息节奏谨慎。
• 日本经济再度走弱：GDP环比和同比均为下降，内需与外需均见拖累。

核心分析

1. 海外市场表现

• 本周（5月13日-5月17日），除欧洲市场小幅下跌外，其余主要股市如美股、英国富时、法国CAC40、德国DAX及日经225均有上涨。
• 海外国债收益率分化，德国、法国等国10年期国债收益率有所上升。
• 美元指数下跌，美元兑除瑞郎外的货币普遍贬值。
• 商品市场表现不一，铜价大幅上涨，原油小幅反弹。

2. 德国与法国经济表现分化

• 德国：一季度GDP环比增长0.2%，结束衰退，但同比降幅扩大至-0.9%；服务业复苏显著，但私人消费疲弱。
• 法国：一季度GDP同比增长0.9%，环比上涨0.2%，表现优于德国。

3. 美国通胀缓中趋稳

• 4月零售环比增长0.02%，杂货店、汽车销售下滑拖累整体表现；
• CPI环比小降，核心CPI下降，但通胀韧性依然较强；
• 美联储声明强调需更多通胀数据支撑降息节奏。

4. 日本经济再度走弱

• 一季度GDP环比下降0.5%，反映内需疲弱和外需不佳；
• 私人消费环比下滑0.7%，出口单位环比由正转负。

风险提示

• 地缘政治风险
• 国际金融形势改变
• 中国货币政策超预期变化