20251212-中银证券-房地产中央经济工作会议解读_稳地产_去库存；方向大于方式_7页_421kb

中央经济工作会议房地产政策解读

• 去库存重提：中央经济工作会议首次再次提出“去库存”，强调“着力稳定房地产市场”，并明确要求化解供强需弱的矛盾。政策手段不再局限于政府端，而是从居民端、企业端多维度推进。
• 因城施策灵活性：会议重申“因城施策”调控方式，意味着政策目标明确，但手段动态调整。财政和货币政策将加强支持力度，加快化解房地产风险。
• 公积金系统改革与新发展模式：会议提出深化公积金制度改革，加强公积金联动互通并拓宽使用机制，以构建“好房子”建设。同时，加快构建房地产新发展模式成为重点。
• 地产对经济影响：房地产行业存在连续三年负经济贡献，影响上下游产业链。2026年作为“十五五”规划开局之年，政策将加速跨周期调控，加快房地产市场修复。

投资建议

• 短期关注三条主线：
  • 重仓高能级城市、销售能力强的头部房企，如滨江集团、招商蛇口、越秀地产。
  • 销售及拿地表现优异的小型房企，如保利置业、城投控股。
  • 商业地产中布局新场景、新模式的企业，如大悦城、华润万象生活、太古地产。
• 预期2026年或将开启新的地产周期，相关个股或迎修复行情。

风险提示

• 政策出台不及预期；
• 销售与房价持续下行；
• 地方政府财政困难；居民信心不足。