20260711-国金证券-耐用消费产业行业研究_高端电子布景气持续提升_织机紧缺关注国产替代机会_12页_1mb

耐用消费产业行业研究总结

核心内容

本报告聚焦耐用消费产业，重点分析了高端电子布及织机市场的供需格局、行业数据、投资建议、行情回顾、新闻动态及风险提示。整体来看，行业处于景气周期，尤其在高端电子布领域，供需错配推动价格上涨，国产设备替代机会凸显。同时，服装零售板块在经历低谷后开始回暖，部分细分行业如运动户外、家纺等表现稳健。此外，美护板块具备增长潜力，部分企业因新品周期和战略调整而被重点推荐。

主要观点

• 高端电子布景气持续提升：由于AI服务器、高频高速通信等需求增长，高端电子布价格持续上涨，7628布价格从2025年7月的约4.2元/米上涨至2026年6月的约7.4元/米，累计涨幅达76%。
• 织机紧缺与国产替代机会：日本丰田织机占据全球90%以上市场份额，但扩产意愿较低，交期已排至2028年以后，而未来三年织机需求预计达4000-5000台，存在2000-2500台的缺口。国产设备企业如泰坦股份、万利纺机、日发纺机等正加速研发，有望替代进口设备。
• 服装零售市场回暖：5月服装零售同比增长3.7%，环比持平，表明行业已度过最差阶段，未来增长潜力较大。
• 美护板块多点开花：巨子生物、珀莱雅等企业因新品周期和战略调整有望迎来业绩修复，毛戈平、若羽臣等则在高端与大众性价比方向表现突出。

关键信息

1. 供需格局

• 需求端：AI服务器、高速交换机等需求推动高性能电子布需求快速增长。
• 供给端：高端电子布织机扩产受限，丰田每年新增供给约1800-2400台，而未来三年需求预计达4000-5000台，缺口明显。
• 价格走势：电子布价格持续上涨，反映行业景气度提升。

2. 行业数据

• 服装零售：5月同比增长3.7%，环比持平；5月金银珠宝零售同比持续下滑。
• 原材料价格：328级棉、美棉CotlookA、涤纶短纤等价格有所波动，内外棉价差下降。
• 化妆品零售：5月同比增长2.5%，大促纳入国补推动国货消费。

3. 投资建议

• 弹性方向：推荐李宁、比音勒芬、罗莱生活、富安娜、海澜之家等企业，受益于品牌力提升和市场拓展。
• 确定性方向：推荐新澳股份等纺织原材料龙头，具备稳定增长潜力。
• 美护板块：巨子生物、珀莱雅、毛戈平、若羽臣等企业分别在修复、高端、大众性价比方向表现突出。

4. 行情回顾

• 上周纺织服装板块整体下跌5.39%，在29个一级行业中排名靠后。
• 个股方面，甘咨询、兴业科技涨幅居前；奥康国际、龙头股份跌幅居前。
• 美容护理板块下跌幅度较小，排名靠前。

5. 行业新闻动态

• 美国陆地棉出口签约量增长：2026年6月26日至7月2日，美国陆地棉净出口签约量环比增长36%，反映国际需求阶段性改善。
• 淮滨开发区纺织服装产业升级：园区工业总产值突破207亿元，产业链数字化升级持续推进。
• 进口棉价格小幅下跌：受外棉价格回落影响，进口棉成本下降，对国内棉价形成压制。

6. 公司动态

• 稳健医疗发布股份回购进展公告，累计回购182.16万股，用于减资。

风险提示

• 内需恢复不及预期：若居民消费信心未恢复，可能影响板块表现。
• 汇率波动风险：美元指数波动可能影响纺织出口企业收入与利润。
• 关税风险：若美国等国家加征更高关税，将削弱我国产品在全球竞争力。

投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期上涨幅度在5%-15%之间；
• 中性：预期变动幅度在-5%至5%之间；
• 减持：预期下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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