20171009-东北证券-海外宏观周度观察_鹰派人选成联储主席热门_税改前景可期待_13页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于2017年第39周的海外宏观形势，重点分析了美国联邦储备委员会主席人选、特朗普税改框架、日本政治动态及全球市场表现等方面。

主要观点与关键信息

美国联邦储备委员会主席人选

• 特朗普已与四位候选人会面，未来几周将公布提名。
• Kevin Warsh 是当前最热门人选，他具有摩根士丹利投行背景及政府和联储工作经验，且其岳父是特朗普的坚定支持者。
• Warsh 支持更快加息和缩表，反对联储权力扩大，主张放松金融监管，这与特朗普的政策倾向一致。
• 其他候选人包括 Jerome Powell、Janet Yellen 和 Gary Cohn，但 Warsh 的提名概率最高。

特朗普税改框架

• 特朗普公布了详细的税改框架，相比4月的初步方案，内容更加具体。
• 企业所得税率从35%降至20%，个人所得税简化为三级，最高税率35%。
• 税改方案预计在未来十年内减少联邦税收收入约1.5万亿美元，增加赤字约3万至4万亿美元。
• 税改主要惠及富人阶层，引发部分民主党人和公众的批评。
• 税改通过的三种方式中，和解程序 的可能性较大，若无争议条款，税改有望通过。

日本政治动态

• 安倍晋三 宣布解散众议院，提前举行大选，计划年底前推出约2万亿日元的经济刺激方案。
• 安倍解散众议院的主要原因包括内阁支持率回升、在野党实力弱、避免丑闻影响。
• 日本将继续推行“安倍经济学”，加强宽松和刺激政策，推动股市上涨。

全球市场表现

• 股市：阿根廷股市持续上涨，两周涨幅达10%，欧洲股市涨幅明显，印度股市则持续下跌。
• 债市：欧美长期国债收益率上升，日本长期国债收益率也显著上行。
• 商品市场：黑色系商品（如铁矿石、焦炭）下跌，原油五周连涨，贵金属下跌，锌上涨。农产品市场调整，咖啡和豆油大跌，玉米小幅上涨。

结构分析

1. 本周海外重点数据和事件预警

• 包括9月制造业PMI终值、8月失业率、PPI、服务业和综合PMI终值、石油库存和ADP就业、非农就业数据等。
• 美国财政部将在10月7日公布半年一度的汇率报告。

2. 美国8月经济数据与通胀情况

• PCE消费支出：环比增长0.1%，低于预期和前值。
• 核心PCE物价指数：同比增速放缓至1.3%，为2015年11月以来新低。
• 耐用品订单：8月反弹，主要得益于民用飞机订单增长。
• 新屋销售：连续第二个月下跌，库存量上升，房价有所回落。
• GDP数据：二季度GDP终值为3.1%，高于预期，全年预期上调至2.4%。

3. 欧元区与日本通胀情况

• 欧元区9月CPI：同比初值1.5%，略低于预期，能源和食品烟酒价格对通胀拉动明显。
• 日本8月CPI：同比增长0.7%，连续八个月上涨，核心CPI也同步上升。
• 日本央行政策：维持宽松政策，未调整货币政策，强调实现2%的通胀目标。

4. 税改框架与政治程序

• 税改框架内容充实，符合市场预期，同时特朗普做出适度妥协，以争取多方支持。
• 税改方案预计将在10月众议院通过，年底前参议院最终通过。
• 税改通过的三种方式中，和解程序 可能性较大，但需避免共和党内部分歧。

5. 全球主要市场表现

• 股市：阿根廷股市上涨，欧洲股市整体反弹，印度股市下跌。
• 债市：欧美和日本长期国债收益率持续上升。
• 商品市场：黑色系商品下跌，原油上涨，贵金属下跌，锌上涨；农产品市场调整，咖啡和豆油大跌。

风险提示

• 美国税改推进不顺利，可能影响整体经济政策实施。

分析师简介

• 沈新凤：研究助理，上海财经大学经济学博士，东北证券宏观团队成员。
• 谢林：研究助理，中央财经大学经济学博士，中国社会科学院博士后，东北证券宏观团队成员。

重要声明

• 本报告仅供本公司客户使用，不构成对任何人的买卖建议。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 本报告版权归东北证券所有，未经许可不得翻版、复制、发表或引用。