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尿素市场分析总结

核心内容概述

2025年9月23日，尿素市场整体表现偏弱，国内现货价格持续震荡下行，但出口需求保持活跃，对价格形成支撑。尿素厂内库存有所累积，尤其以内蒙地区为主，国内需求疲软，工业端采购意愿不强，农业需求进入淡季，市场整体处于供需宽松状态。本文从价格、基差、产量、利润、库存、出口等多个维度对尿素市场进行分析，并提出相应的投资策略与风险提示。

主要观点

1. 价格与基差情况

• 尿素主力合约收盘价为1658元/吨，较前一交易日下跌2元。
• 河南小颗粒出厂价为1620元/吨，与前一交易日持平。
• 山东小颗粒报价为1610元/吨，下跌10元；江苏小颗粒报价为1620元/吨，下跌10元。
• 小块无烟煤价格为750元/吨，与前一交易日持平。
• 基差方面：
  • 山东基差为-48元/吨，较前一交易日下跌8元。
  • 河南基差为-38元/吨，较前一交易日上涨2元。
  • 江苏基差为-38元/吨，较前一交易日下跌8元。

2. 供应端分析

• 截至2025年9月23日，尿素企业产能利用率为81.21%，较前一日上升0.08%。
• 样本企业总库存为116.53万吨，较前一日增加3.26万吨。
• 港口样本库存为51.60万吨，较前一日减少3.34万吨。

3. 需求端分析

• 复合肥产能利用率为38.63%，较前一日上升0.81%。
• 三聚氰胺产能利用率为56.78%，较前一日上升1.40%。
• 尿素企业预收订单天数为6.18日，较前一日减少0.70日。
• 农业需求进入淡季，工业端采购意愿不强，仅维持刚需采购，整体需求偏弱。

4. 出口情况

• 9月为出口窗口期，尿素出口持续进行，出口节奏加快。
• 8月出口量为80万吨，预计9月出口数量仍可期。
• 出口利润为1140元/吨，较前一日上涨19元；盘面出口利润为1140元/吨，与前一日持平。
• 外盘价格：
  • 尿素小颗粒波罗的海FOB为1650元/吨，较前一日持平。
  • 尿素大颗粒东南亚CFR为1750元/吨，较前一日持平。
  • 尿素小颗粒中国FOB为1620元/吨，较前一日持平。
  • 尿素大颗粒中国CFR为1720元/吨，较前一日持平。

5. 产量与开工率

• 尿素周度产量维持高位，显示生产端供应充足。
• 尿素装置检修损失量较前一日略有上升，对供应有一定影响。
• 全国产能利用率为81.21%，煤制产能利用率为65.20%，气制产能利用率为72.10%，显示不同工艺产能利用率差异。

6. 库存与仓单

• 上游厂内库存继续累积，内蒙地区为主要库存集中地。
• 港口库存有所下降，显示出口节奏加快。
• 期货仓单与主力合约持仓量及成交量均保持稳定，市场活跃度适中。

关键信息

1. 现货市场

• 国内现货价格持续震荡偏弱，部分厂家降价吸单，但成交持续性不足。
• 农业需求进入淡季，工业需求疲软，整体内需偏弱。

2. 出口市场

• 9月出口窗口期持续，出口节奏加快，港口库存下降。
• 出口利润维持高位，对尿素价格形成支撑，关注出口速度与国内需求好转的共振。

3. 供需结构

• 尿素产量高位运行，产能利用率维持在81%左右，供应端压力较大。
• 厂内库存继续累积，港口库存下降，显示出口对市场库存的消化作用。

4. 投资策略

• 单边策略：中性。
• 跨期策略：出口窗口期后，UR01-05合约逢高反套。
• 跨品种策略：无。

风险提示

• 国内出口政策变化可能影响出口节奏。
• 装置检修情况可能对供应产生短期扰动。
• 库存变动情况可能影响市场供需平衡。
• 农业需求情况可能影响整体市场走势。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
• 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421
• 吴硕琮：从业资格号 F03119179，投资咨询号 Z0022873

联系信息

• 杨露露：从业资格号 F03128371
• 刘启展：从业资格号 F03140168
• 梁琦：从业资格号 F03148380

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

公司信息

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