20250518-国联期货-铜周报_基本面支撑不足_宏观担忧犹存_24页_3mb

铜周报20250518分析显示，铜市场基本面支撑不足，宏观担忧犹存。主要影响因素包括供应、需求和宏观经济。

首先，供应端问题突出。铜精矿TC指数均价为负，显示精矿加工利润倒挂，可能抑制有效供应；铜现货可流通货源紧张，升贴水抬升，反映市场压力加大。国内电解铜产量预计继续增加，尽管5月复产量超检修量，但进口铜出现倒挂，进一步加重了市场负担。库存方面，电解铜现货累库，保税区库存去库；LME铜库存减少，COMEX库存累积，表明全球供应端动态复杂。

需求方面，精铜杆开工率环比增幅不及预期，新增订单仍弱；但消费数据具矛盾性：5月新能源乘用车零售同比增长32%，表明新能源汽车需求较强；然而光伏组件订单减少，多数企业计划减产；家用空调排产量较去年同期增长99%，显示部分领域需求回暖，但整体需求表现不平衡。

宏观经济因素加重不确定性。中美经贸会谈取得实质性进展，双方取消91%加征关税，缓解贸易摩擦；美4月CPI同比降至2.3%，为2021年2月以来最低，通胀压力减轻；但美联储主席暗示长期利率可能走高，且供应冲击可能成为新常态，增加宏观风险。

总体上，铜市场面临供应过剩、需求分化和宏观因素叠加的挑战，需密切关注库存变化、加工利润和消费数据，以制定相应策略。