20220605-华安证券-电力设备行业周报_新能车销量回暖_高电压正极成本低性能优上量_25页_1mb

新能车销量回暖，高电压正极成本低性能优上量总结

核心内容

新能源汽车行业在疫情控制后销售活动恢复，销量回暖，政策支持进一步提振汽车消费。5月主要车企销量环比显著增长，尤其是比亚迪销量大幅上升，带动新能源车产业链回归正轨。此外，四部门联合部署新能源汽车下乡活动，多个省市出台政策加大新能源汽车补贴，有望进一步刺激市场需求。

在电池材料领域，三元中镍高电压正极材料凭借成本低、性能提升的优势，成为市场新宠。尽管高镍材料在性能上更优，但中镍高电压产品因镍用量较少、加工成本较低，能够有效替代中镍产品，提升装机量。同时，国内正极材料企业加速海外建厂，以提升全球竞争力，如华友钴业与LG韩国合作建设6.6万吨三元正极材料，容百科技韩国一期2万吨高镍三元预计今年投产。

阿根廷对碳酸锂出口设置最低参考价，反映出锂价高位运行的预期。全球锂供需仍偏紧，产业链利润上移，拥有优质锂资源及一体化企业将受益。建议关注锂资源企业及具备成本优势的电池材料企业。

主要观点

• 新能源汽车销量回暖：5月销量环比显著上升，前期积压订单释放，市场需求刚性，产业链恢复正轨。
• 高电压正极材料上量：中镍高电压正极材料在成本与性能上具有优势，成为市场主流选择。国内正极材料企业加快海外建厂步伐，以增强全球竞争力。
• 锂价高位运行：阿根廷出口限价反映锂价高预期，全球锂供需紧张支撑锂价高位，产业链利润上移，相关企业受益。

关键信息

• 销量数据：5月蔚来、理想、小鹏、哪吒、比亚迪销量分别为7,024/11,496/10,125/11,009/114,943辆，环比分别上涨38%、176%、13%、25%、8%。
• 锂价动态：电池级碳酸锂均价47.25万元/吨，较上周上涨0.53%；电池级氢氧化锂均价47.4万元/吨，与上周持平；钴、镍价格有所波动，显示资源紧张。
• 政策支持：新能源汽车下乡活动、省市补贴政策等推动新能源汽车市场增长。
• 企业动态：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等企业积极布局海外市场，通过海外建厂和GDR发行等方式提升全球竞争力。

投资建议

建议关注以下三条投资主线：

1. 电池厂环节：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技等，受益于销量回暖和成本压力缓解。
2. 上游锂资源环节：科达制造、融捷股份、盛新锂能、天齐锂业等，受益于锂资源紧张和产业链利润上移。
3. 中游材料环节：恩捷股份、璞泰来、当升科技、容百科技、中伟股份、华友钴业等，具备技术壁垒和成本优势，且供需紧张。

公司盈利预测与评级

风险提示

• 新能源汽车发展不及预期；
• 相关技术出现颠覆性突破；
• 产品价格下降超出预期；
• 产能扩张不及预期、产品开发不及预期；
• 原材料价格波动。

附录

• 行情概览：锂电产业链整体上涨5.96%，子行业涨跌幅差异较大，其中结构件、导电剂、充电桩及设备等上涨显著。
• 产业链价格变化：正极材料价格有所下降，但碳酸锂、氢氧化锂价格维持高位；隔膜、电解液等价格稳定。
• 产销数据：2022年4月我国新能源汽车销量同比增长44.60%，动力电池产量和装机量同比增长，但环比下降。
• 行业新闻：国内电池企业面临上游资源紧张和全球化竞争压力，积极布局海外供应链和产能。
• 公司公告：多家公司发布股权激励、股份增减持、投融资及借贷担保等公告，显示市场活跃度。
• 新股动态：无新股动态。