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研究所日报总结（2026年03月31日）

核心内容

本日报主要围绕中国市场政策动态、A股市场表现、全球市场变化及高盛对中国经济和股市的分析展开。内容涵盖市场监管总局针对“内卷式”竞争的整治、地方附加税法的制定进展、中东局势对全球市场的影响、中国股市的估值调整、AI发展对市场的影响等。

主要观点

1. 市场监管总局整治“内卷式”竞争

• 政策重点：市场监管总局要求防治平台经济、光伏、锂电池、新能源汽车等重点行业和领域的“内卷式”竞争。
• 措施手段：综合运用反不正当竞争措施，精准辨识并依法查处平台企业以低于成本价格销售商品的行为。
• 影响领域：重点关注平台企业的算法控制、搜索排名和经营评价等行为。

2. 地方附加税法推进

• 首次提出：财政部在2026年工作打算中首次提出制定地方附加税法，标志着该法律的制定进程加快。
• 意义：地方附加税法的制定将为地方财政提供更多灵活性和法律保障。

3. 中东局势对全球市场的影响

• 油价冲击：中东冲突导致油价上涨，对中国股市产生一定影响。
• 中国应对：中国因能源多元化、储备充足及进口渠道多样化，在此次冲击中相对抗风险能力强。
• 高盛预测：高盛将中国2026年GDP增长预测下调20个基点，但维持对中国股市的超配观点。

4. 中国股市的估值与盈利分析

• 公允价值下调：高盛预计中国股票公允价值将降低约5%，主要因盈利冲击和市盈率下调。
• PPI反弹：油价上涨可能提前结束中国PPI通缩，为股票市场带来积极影响。
• 盈利与现金流：在不确定时期，盈利兑现和高现金/股息回报表现突出。

5. 人工智能发展对市场的影响

• AI主题强化：人工智能成为中国市场的重要投资主题，尤其在算力、基础设施和物理AI领域具有竞争优势。
• 地缘政治作用：伊朗战争展示了AI在现代战争中的关键作用，促使各国加大AI投资。

6. A股市场表现

• 市场分化：A股市场整体震荡，小盘股（如中证2000、中证1000）表现优于大盘股。
• 融资情况：市场融资余额有所下降，但换手率维持在较高水平。
• 成交额：市场成交额约1.93万亿元，较前一交易日增加637亿元。

7. 行业表现

• 领涨行业：有色金属、建筑材料、通信行业涨幅居前。
• 资金流入：农林牧渔、通信、国防军工为资金净流入前三行业。
• 主题热点：铝产业、两岸融合、玻璃纤维为当日涨幅前三主题。

关键信息

政策动态

• 市场监管总局加强反不正当竞争监管，重点打击“内卷式”竞争。
• 地方附加税法制定进程加快，成为2026年财政工作重点。

市场表现

• A股市场整体震荡，小盘股表现优于大盘股。
• 沪深300微跌0.24%，中证2000逆势上涨0.37%。
• 美国市场疲软，纳斯达克中国金龙指数下跌0.36%。
• 美元指数微涨0.33%，美元兑离岸人民币上涨0.05%。

高盛观点

• 高盛认为中国在此次石油冲击中相对较好，维持对中国股市的超配观点。
• 中国AI发展迅速，智能体AI的崛起可能被中东冲突所掩盖，但其应用潜力巨大。
• A股市场具有分散化效益，表现优于其他市场。

风险提示

• 政策力度不及预期。
• 中东地缘政治博弈进一步升级。

投资评级定义

评级	定义
推荐	个股涨幅超基准指数10%以上
谨慎推荐	个股涨幅超基准指数5-10%之间
中性	个股涨幅相对基准指数表现具有较大不确定性
减持	个股涨幅弱于基准指数5%-10%之间
卖出	个股涨幅弱于基准指数10%以上

信息披露

• 分析师：陈建华，执业证书编号：S1470512090001
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