20180927-中国银河国际证券-China_Oil_Services_What_s_meant_to_be_will_be._5页_801kb

中国油服行业分析总结

核心内容

本文主要分析了香港上市的油服公司（如SPT、Anton、Honghua、Hilong、PetroKing、COSL、Sinopec Oilfield Services）的市场表现和未来前景，同时提及了中国政府对天然气行业的政策支持及对相关企业的影响。文章指出，尽管这些公司近期股价表现不佳，但随着天然气产量目标的设定和油价的上涨，它们的估值有望得到改善。

主要观点

1. 香港油服公司估值偏低

• 香港上市的油服公司虽然在短期内表现优于其他市场，但整体估值仍显著低于A股和海外同行。
• 估值差距源于以下因素：
  • 营收不及预期
  • 历史业绩波动较大
  • 市场对小型股关注度较低

2. 政策支持与油价上涨推动行业发展

• 中国政府在2018年5月发布了天然气行业政策，提出到2020年实现天然气产量200bcm，年复合增长率超过10%。
• 该政策推动了天然气基础设施建设，包括管道网络、储气设施和LNG终端，将利好整个天然气产业链。
• 近期油价上涨有助于提升市场对油服行业的信心，推动相关公司股价回升。

3. 油服公司受益于行业CAPEX增长

• 随着油公司加大勘探开发（E&P）投入，油服公司有望受益。
• 特别是那些专注于天然气服务、采用轻资产模式、与中石油、中石化等大型油企合作的公司，将更具优势。

4. 估值差距有望缩小

• 随着市场情绪改善和行业前景明朗，香港油服公司与A股及海外同行的估值差距可能缩小。
• 市场对油服行业的关注正在增加，部分公司已显示出交易动量的改善。

关键信息

1. 2018年部分公司表现

• Anton：1H 2018净利润为8500万元，同比增长33%；营收增长33%，新订单增长113%。
• Hilong：1H 2018净利润7100万元，同比增长8%；营收增长20%。
• Honghua：1H 2018营收达11.47亿元，同比增长63.6%；净利润亏损1.18亿元，但较1H 2017有所改善。
• COSL：1H 2018营收81.28亿元，同比增长约12%；净利润亏损3.63亿元，较1H 2017略有改善。

2. 油价与公司表现

• 油价在2017年下半年上涨，带动了油服公司股价表现。
• 尽管近期油价上涨，但部分香港油服公司表现落后，主要由于业绩不及预期。
• 但分析师认为，2019年油价和政策环境将改善油服公司前景，推动股价上涨。

3. 政策与行业趋势

• 2018年9月，国务院发布天然气行业发展计划，强调天然气供应安全和基础设施建设。
• 政策推动下，天然气储备和储气能力将提升，从而带动油服公司业务需求。
• 非常规油气（如煤层气、页岩气）的发展将为油服公司带来新的增长点。

4. 市场情绪与投资建议

• 香港油服公司已出现较大回调，但市场对其长期增长潜力仍有信心。
• 分析师认为，随着政策和油价的双重推动，市场对油服行业的关注度将上升，估值有望修复。

重要受益者

• 油服公司：SPT、Anton、Honghua、COSL、Sinopec Oilfield Services 等，尤其是那些有较高天然气业务占比、与中石油、中石化等大型油企合作、采用轻资产模式的公司。
• 天然气供应商：中石油、中石化、中海油等大型油企。
• 设备与储气相关公司：CIMC Enric、Sinopec Kanton、Kunlun Energy 等。

未来展望

• 随着政策支持和油价上涨，油服行业有望进入新一轮增长周期。
• 香港油服公司估值差距可能逐步缩小，市场情绪将改善。
• 非常规油气的发展将为行业带来新的机遇，推动相关公司业绩增长。

附图与数据说明

• 图1：展示了三大油企CAPEX变化趋势。
• 图2：展示了COSL、CNOOC与WTI油价的相对表现。
• 图3：比较了香港上市的油服公司与A股同行的估值和表现。
• 图4：提供了多个公司财务指标和股价表现的详细对比数据。

总结

香港上市的油服公司目前估值偏低，但受益于天然气行业政策支持、油价上涨及行业CAPEX增长，其未来发展前景良好。分析师建议关注那些具备天然气业务优势、轻资产模式及与大型油企合作的公司，以把握行业复苏机遇。