机械行业21年年报、22Q1季报分析：迈过曲折之路，高端制造前途光明-20220508-招商证券-22页_988kb

报告摘要

机械行业21年年报及22Q1季报分析总结

核心内容

2021年机械行业整体表现良好，实现总营业收入19275.9亿元，同比增长21.48%；归母净利润1015.7亿元，同比增长10.03%。然而，2022年第一季度行业收入和净利润均出现下滑，分别同比下降2.5%和19.57%。尽管如此，光伏设备、锂电设备、半导体设备等高端制造领域仍保持高速增长，成为行业增长的亮点。

主要观点

行业整体增长：2021年机械行业整体保持增长，但2022Q1增速放缓，显示出经济进入滞胀阶段。
高端制造崛起：光伏、锂电、半导体设备等高端制造行业保持高增长，显示出其在行业中的重要地位。
盈利压力与费用控制：尽管原材料价格上涨导致毛利率承压，但部分行业通过优秀的费用管控，使净利率下降幅度低于毛利率。
行业复苏预期：随着疫情结束和政策支持，机械行业基本面及股价有望从底部回升。
投资建议：当前估值处于底部区间，推荐关注新能源（风光锂氢）、出口复苏及高端制造升级的龙头企业。

关键信息

2021年机械行业财务表现

总营收：19275.9亿元，同比增长21.48%。
归母净利润：1015.7亿元，同比增长10.03%。
毛利率：20.32%，同比下降2.08个百分点。
净利率：5.8%，同比下降0.53个百分点。
期间费用率：13.2%，同比下降1.67个百分点。

2022年Q1机械行业财务表现

总营收：3969.2亿元，同比下降2.5%。
归母净利润：248.7亿元，同比下降19.57%。
毛利率：19.7%，同比下降1.89个百分点。
净利率：6.3%，同比下降1.3个百分点。
期间费用率：13.2%，同比上升0.3个百分点。

各子行业表现

工程机械：营收5182亿元，同比增长25.31%；归母净利润327.08亿元，同比下降3.41%。
光伏设备：营收187.1亿元，同比增长142.52%；归母净利润28.51亿元，同比增长165.98%。
锂电设备：营收275.07亿元，同比增长84.03%；归母净利润23.98亿元，同比增长35.00%。
半导体设备：营收64.94亿元，同比增长51.87%；归母净利润12.53亿元，同比增长55.44%。
制冷、通风设备：营收413.13亿元，同比增长28.84%；归母净利润23.34亿元，同比增长141.25%。
专用设备：营收922.66亿元，同比增长32.49%；归母净利润73.30亿元，同比增长98.03%。

2022Q1行业增长亮点

光伏设备：营收78.88亿元，同比增长151.76%；净利润10.23亿元，同比增长91.22%。
锂电设备：营收84.74亿元，同比增长114.96%；净利润6.87亿元，同比增长73.39%。
半导体设备：营收17.18亿元，同比增长85.90%；净利润2.79亿元，同比增长61.93%。

财务指标变化

存货：2021年末达5544.7亿元，同比增长13.02%。
存货周转天数：184.3天，同比下降12.7天。
应收款项：占收入比重同比下降2.76个百分点。
经营性现金流：与去年基本持平。

风险提示

原材料价格持续维持高位
下游需求不足
行业竞争激烈

行业指数与市场分析

机械行业指数：经过8个月调整，已见底。
行业复苏预期：疫情结束及政策支持将推动基本面回升。
出口复苏：美国关税降低预期及人民币贬值预期利好中国出口。

行业发展趋势

新能源设备：光伏、锂电、半导体设备继续领跑。
高端制造升级：行业整体向高端制造转型。
政策支持：政府对清洁能源及高端制造的支持增强。
进口替代：国产设备在半导体等领域加速替代进口产品。

行业未来展望

光伏设备：预计2022年全球新增装机量将达195-240GW，我国有望新增75-90GW。
锂电设备：预计2025年全球新能源汽车装机量需求达1119GWh，带动设备需求约2000亿元。
半导体设备：全球资本支出预计2022年增长24%至1904亿美元，带动设备需求增长。

行业数据表格

表1：2021年各行业收入和净利润同比增长情况

行业分类	收入（亿元）	同比增速	净利润（亿元）	同比增速
重型机械	1433.32	11.84%	46.62	90.27%
轻工机械	781.63	33.29%	57.83	26.30%
机床工具与自动化	390.02	32.37%	30.92	78.27%
制冷、通风设备	413.13	28.84%	23.34	141.25%
轨交设备	2942.86	0.25%	165.42	-14.32%
船舶、港口机械	3138.90	35.94%	89.08	-14.68%
工程机械	5182.00	25.31%	355.68	-3.41%
能源装备	1106.10	11.91%	43.34	23.28%
机械基础件零部件	754.78	17.45%	64.44	65.76%
专用设备	922.66	32.49%	73.30	98.03%
电梯	523.98	12.92%	31.20	-47.27%
智能装备	493.55	19.82%	18.40	-3.83%
光伏设备	187.10	142.52%	28.31	165.98%
锂电设备	275.07	84.03%	23.98	35.00%
叉车/物流自动化设备	436.56	30.41%	28.53	1.81%
3C设备	153.95	17.95%	6.60	-59.95%
半导体设备	64.94	51.87%	12.53	55.44%

表2：2022Q1各行业收入和净利润同比增长情况

行业分类	收入（亿元）	同比增速	净利润（亿元）	同比增速
重型机械	307.65	4.67%	18.42	3.92%
轻工机械	186.45	11.29%	21.47	24.82%
机床工具与自动化	92.63	9.72%	8.90	22.50%
制冷、通风设备	96.02	13.84%	6.01	28.38%
轨交设备	447.73	-19.02%	13.27	-47.95%
船舶、港口机械	636.01	15.23%	22.02	0.79%
工程机械	1007.28	-25.13%	64.83	-51.32%
能源装备	257.47	12.40%	17.13	30.84%
机械基础件零部件	177.53	6.29%	9.14	-42.87%
专用设备	227.30	21.85%	30.04	57.51%
电梯	89.28	-4.34%	2.62	-47.27%
智能装备	115.67	12.59%	6.74	-16.08%
光伏设备	78.88	151.76%	10.23	91.22%
锂电设备	84.74	114.96%	6.87	73.39%
叉车/物流自动化设备	104.56	13.60%	5.59	-7.60%
智能表具	14.12	9.52%	1.47	-18.18%
3C设备	28.65	6.30%	1.16	-35.52%
半导体设备	17.18	85.90%	2.79	61.93%
机械行业	3969.2	-2.50%	248.7	-19.57%

表3：2021Q2-2022Q1单季度收入和净利润（亿元）

行业分类	2Q2021	3Q2021	4Q2021	1Q2022
重型机械	396.65	348.35	394.40	307.65
轻工机械	197.43	200.00	216.66	186.45
机床工具与自动化	104.53	98.15	102.92	92.63
制冷、通风设备	114.01	102.87	111.91	96.02
轨交设备	699.17	649.22	1041.55	447.73
船舶、港口机械	828.20	760.06	998.72	636.01
工程机械	1573.04	1131.45	1132.14	1007.28
能源装备	286.96	256.93	333.15	257.47
机械基础件零部件	203.17	183.14	194.31	177.53
专用设备	233.27	232.72	270.12	227.30
电梯	147.67	140.87	142.11	89.28
智能装备	120.43	116.95	150.88	115.67
光伏设备	37.03	62.15	56.59	78.88
锂电设备	64.03	73.83	97.78	84.74
叉车/物流自动化设备	116.96	106.09	121.03	104.56

表4：2022Q1机械上市公司分行业经营效益指标（亿元）

行业分类	销售收入	销售成本	销售费用	管理费用	财务费用	研发费用	利润总额	净利润	归母净利润
重型机械	307.65	252.17	5.29	14.24	4.44	9.08	20.41	18.42	17.96
轻工机械	186.45	136.19	7.64	17.10	1.72	6.50	26.93	21.47	18.11
机床工具与自动化	92.63	67.53	5.25	5.72	0.68	4.57	10.39	8.90	8.97
制冷、通风设备	96.02	75.12	4.86	5.30	1.06	3.38	7.19	6.01	5.95
轨交设备	447.73	350.95	16.31	35.55	1.86	28.36	17.52	13.27	10.09
船舶、港口机械	636.01	551.48	8.94	32.29	-0.51	14.77	29.82	22.02	18.66
工程机械	1007.28	846.28	42.09	23.00	-1.40	33.24	73.94	64.83	58.79
能源装备	257.47	195.63	10.11	16.38	2.86	11.36	21.31	17.13	15.07
机械基础件零部件	177.53	137.30	6.35	9.68	3.13	7.06	11.19	9.14	9.14
专用设备	227.30	167.27	10.96	13.54	2.00	10.60	32.65	30.04	28.24
电梯	89.28	74.44	5.12	4.34	-0.54	2.92	3.20	2.62	1.51
智能装备	115.67	85.76	5.62	10.29	2.03	5.96	7.83	6.74	6.81
光伏设备	78.88	63.23	1.01	1.53	0.00	2.65	11.94	10.23	10.34
锂电设备	84.74	63.06	2.29	5.12	0.55	6.10	7.76	6.87	7.01
叉车/物流自动化设备	104.56	86.93	3.61	3.24	0.55	4.80	6.56	5.59	5.41
智能表具	14.12	8.87	2.02	1.02	-0.04	1.28	1.66	1.47	1.48
3C设备	28.65	17.68	3.05	2.50	0.28	4.29	1.34	1.16	0.97
半导体设备	17.18	8.18	1.10	1.68	0.21	2.59	3.38	2.79	2.56
机械行业	3969.2	3188.1	141.6	202.5	18.9	159.5	295.0	248.7	227.1

表5：2021Q2-2022Q1单季度收入和净利润（亿元）

行业分类	2Q2021	3Q2021	4Q2021	1Q2022
重型机械	396.65	348.35	394.40	307.65
轻工机械	197.43	200.00	216.66	186.45
机床工具与自动化	104.53	98.15	102.92	92.63
制冷、通风设备	114.01	102.87	111.91	96.02
轨交设备	699.17	649.22	1041.55	447.73
船舶、港口机械	828.20	760.06	998.72	636.01
工程机械	1573.04	1131.45	1132.14	1007.28
能源装备	286.96	256.93	333.15	257.47
机械基础件零部件	203.17	183.14	194.31	177.53
专用设备	233.27	232.72	270.12	227.30
电梯	147.67	140.87	142.11	89.28
智能装备	120.43	116.95	150.88	115.67
光伏设备	37.03	62.15	56.59	78.88
锂电设备	64.03	73.83	97.78	84.74
叉车/物流自动化设备	116.96	106.09	121.03	104.56

结论

尽管2022年第一季度机械行业面临一定的压力，但光伏、锂电、半导体等高端制造领域仍保持强劲增长，显示出行业复苏的迹象。随着疫情结束及政策支持，行业基本面和股价有望回升。建议重点关注新能源、出口复苏及高端制造升级的龙头企业，把握行业增长机会。

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