20231122-国泰期货-股票股指期权_下行升波_隐波仍存溢价空间_可考虑逢高做空波动率__15页_1mb

股票股指期权市场分析总结（2023年11月22日）

核心内容

本报告分析了2023年11月22日股票及股指期权市场的运行情况，重点关注波动率、隐含波动率（IV）、历史波动率（HV）、PCR（看跌/看涨比）、偏度（Skew）及波动率期限结构等关键指标，为投资者提供策略建议。

主要观点

1. 整体市场下行趋势：

   • 所有主要股指及ETF均出现下跌，其中中证1000指数跌幅最大（-79.15），而上证50ETF及华泰柏瑞300ETF期权的ETF价格也有所回落。
   • 成交量方面，部分ETF期权成交量下降显著，如上证50ETF期权成交量减少62.49%。

2. 隐含波动率（IV）与历史波动率（HV）：

   • 隐含波动率普遍高于历史波动率，表明市场对未来的不确定性预期较强。
   • 例如，华夏科创50ETF期权的IV为19.55%，高于其HV（16.84%）。
   • 中证1000股指期权的IV（15.06%）与HV（14.99%）接近，显示市场预期趋于稳定。

3. PCR（看跌/看涨比）：

   • PCR指标普遍偏高，表明市场情绪偏向看跌。
   • 例如，沪深300股指期权PCR为73.57%，意味着看跌期权的持仓量远高于看涨期权。

4. 波动率偏度（Skew）：

   • 多数期权品种呈现负偏度，即看跌期权的波动率高于看涨期权，表明市场对下行风险有更高预期。
   • 华夏科创50ETF期权的偏度为9.15%，为所有品种中最高。

5. 波动率锥（Volatility Cone）：

   • 波动率锥显示，多数期权的IV高于HV，表明市场对波动率的预期高于实际波动。
   • 华泰柏瑞300ETF期权的波动率锥显示IV与HV差距较大，表明市场情绪较为紧张。

6. 波动率期限结构：

   • 波动率期限结构显示，近月合约的波动率普遍高于次月合约，表明市场对短期波动的预期更高。
   • 华夏科创50ETF期权的近月IV为19.55%，次月为20.70%，表明市场对短期波动的担忧较深。

关键信息

1. 上证50股指期权

• 收盘价：2396.90
• 涨跌：-19.34
• 成交量：21.72亿手
• 当月合成期货：2402.33
• 当月基差：-5.43
• IV：13.28%
• HV：9.04%
• PCR：56.34%
• Skew：6.55%

2. 沪深300股指期权

• 收盘价：3544.42
• 涨跌：-36.65
• 成交量：84.78亿手
• 当月合成期货：3551.93
• 当月基差：-7.52
• IV：13.70%
• HV：9.65%
• PCR：73.57%
• Skew：3.74%

3. 中证1000股指期权

• 收盘价：6132.97
• 涨跌：-79.15
• 成交量：171.18亿手
• 当月合成期货：6097.60
• 当月基差：35.37
• IV：15.06%
• HV：14.99%
• PCR：85.64%
• Skew：-2.62%

4. 上证50ETF期权

• 收盘价：2.471
• 涨跌：-0.021
• 成交量：6.01亿手
• 当月合成期货：2.478
• 当月基差：-0.007
• IV：13.40%
• HV：12.37%
• PCR：86.26%
• Skew：5.70%

5. 华泰柏瑞300ETF期权

• 收盘价：3.611
• 涨跌：-0.039
• 成交量：7.62亿手
• 当月合成期货：3.622
• 当月基差：-0.011
• IV：13.44%
• HV：12.21%
• PCR：95.05%
• Skew：-1.21%

6. 南方500ETF期权

• 收盘价：5.668
• 涨跌：-0.073
• 成交量：2.52亿手
• 当月合成期货：5.650
• 当月基差：0.018
• IV：13.51%
• HV：15.50%
• PCR：111.63%
• Skew：-4.54%

7. 华夏科创50ETF期权

• 收盘价：0.913
• 涨跌：-0.014
• 成交量：29.65亿手
• 当月合成期货：0.914
• 当月基差：-0.001
• IV：19.55%
• HV：16.84%
• PCR：69.20%
• Skew：9.15%

8. 易方达科创50ETF期权

• 收盘价：0.892
• 涨跌：-0.015
• 成交量：7.12亿手
• 当月合成期货：0.892
• 当月基差：0.000
• IV：19.05%
• HV：18.10%
• PCR：88.37%
• Skew：12.67%

9. 嘉实300ETF期权

• 收盘价：3.676
• 涨跌：-0.040
• 成交量：2.88亿手
• 当月合成期货：3.687
• 当月基差：-0.011
• IV：13.71%
• HV：12.52%
• PCR：104.77%
• Skew：1.64%

10. 嘉实500ETF期权

• 收盘价：5.792
• 涨跌：-0.068
• 成交量：0.81亿手
• 当月合成期货：5.771
• 当月基差：0.021
• IV：13.13%
• HV：15.40%
• PCR：90.89%
• Skew：-3.48%

11. 创业板ETF期权

• 收盘价：1.899
• 涨跌：-0.032
• 成交量：7.74亿手
• 当月合成期货：1.903
• 当月基差：-0.004
• IV：17.55%
• HV：21.14%
• PCR：102.46%
• Skew：0.11%

12. 深证100ETF期权

• 收盘价：2.536
• 涨跌：-0.035
• 成交量：0.43亿手
• 当月合成期货：2.542
• 当月基差：-0.006
• IV：15.76%
• HV：17.00%
• PCR：112.50%
• Skew：-0.46%

策略建议

• 整体策略：市场整体呈现下行趋势，隐含波动率仍存在溢价空间，建议投资者逢高做空波动率。
• 操作方向：在波动率较高时，考虑做空波动率策略，如卖出看涨或看跌期权，或利用波动率锥与期限结构进行套利。
• 风险提示：市场波动率较高，投资者需注意风险控制，合理配置仓位，避免过度杠杆。

重要声明

• 本报告仅供专业投资者参考，不构成投资建议。
• 投资者应根据自身风险承受能力进行决策，谨慎操作。
• 本报告信息来源于公开资料，本公司不对其准确性、完整性或可靠性作任何保证。
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