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2021年12月10日油脂周报总结

核心内容

本报告分析了2021年12月全球及中国油脂市场的主要因素，包括供应、需求、现货价格、库存水平和利润情况，并结合USDA数据及市场动态，对油脂市场走势进行了展望。

主要观点

1. 供应情况

• 美国大豆：USDA维持2021/22年度美豆产量预估为44.25亿蒲式耳，单产为51.2蒲式耳/英亩。出口检验量和对华出口检验量均显示出口进程偏慢，出口净销售同比有所提升，但整体出口表现略逊于去年同期。
• 巴西大豆：播种率已达95.1%，产量预计为1.4564亿吨，新季产量继续创新高。
• 阿根廷大豆：种植率46.3%，种植面积和产量预计下降，拉尼娜现象对产量影响存在不确定性。
• 中国大豆进口：12月大豆到港预估为900万吨，进入高峰期，供应压力加大。
• 压榨量：国内油厂开机率维持高位，压榨量增加，大豆压榨利润回正。

2. 需求情况

• 出口销售：2021/22年度美豆出口销售净增163.79万吨，较之前一周增加54%，其中对中国大陆出口净销售89.34万吨。
• 巴西出口：2021年出口大豆预计为8579万吨，2022年预计为9067万吨。
• 油脂需求：国内油脂需求进入旺季，库存小幅下降，但仍维持低位。

3. 现货与比价

• 豆油现货价格：当前为9670元/吨，基差为660元/吨。
• 价差情况：Y15月间价差为616，YP01价差缩小至-154。

4. 库存水平

• 美国豆油库存：USDA对2021/22年度美豆库存维持3.4亿蒲的预估，但低于市场预期。
• 国内豆油库存：环比微跌0.02万吨至84.16万吨。
• 三大油脂总库存：库存水平维持低位，供应面偏紧格局未变。

5. 利润分析

• 压榨利润：进口大豆压榨利润已回正，显示市场对油脂的需求和价格的支撑。

6. 事件影响

• 可再生燃料政策：美国环保署提议将可再生燃料掺混总量设定为2020年171.3亿加仑、2021年185.2亿加仑、2022年207.7亿加仑，该政策可能对大豆需求产生一定影响。

关键信息

• USDA数据未有重大调整，但库存预估低于市场预期，整体偏多但利多有限。
• 美豆出口略慢于去年同期，巴西产量创新高，阿根廷产量存在不确定性。
• 国内油脂市场在需求旺季下库存小幅下降，但仍维持低位。
• 期价受短期消息影响回调，但年内大幅下跌可能性不大，预计维持高位宽幅震荡。
• 建议01合约短多操作，05合约可布局中长期空单。

市场展望

• 供应面整体偏紧，但短期波动较大。
• 需求端表现稳健，支撑油脂价格。
• 价格走势将受政策、天气及市场情绪影响，预计维持高位震荡。

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