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交易提示：期市有风险，投资须谨慎

重要声明

• 免责声明：本报告内容基于公开信息和实地调研整理，观点仅供参考，不构成交易建议，投资者需独立决策。公司不对交易结果承担任何保证责任。
• 风险提示：市场具有不确定性，过往策略不保证正确。分析师可能随时调整观点，投资者需自行判断。
• 风险提示需遵守法律法规，不在报告中重复。

市场观点摘要

黑色产业链

• 铁矿石：供应小幅增加，国内到港量回升，钢厂盈利率下滑，铁矿基本面压力大。前期跌幅较大，短期跟随成材反弹，关注“金九银十”需求和减产执行情况。

• 螺纹钢：短期在供应回落、旧标螺纹去库加快下反弹，预计钢价有一定支撑，但仍需关注地产疲软对需求的压制。

• 焦煤焦炭：焦煤偏弱，焦炭在旺季预期下暂获支撑，但需警惕钢厂检修限产可能带来的需求回落。

能源与化工

• 原油：短期原油震荡，关注巴以局势进展和美国库存数据，等待经济数据带动方向选择。

• 玻璃与纯碱：玻璃高库存压力难缓解，纯碱需求偏弱，建议暂观望。

• 橡胶与糖：橡胶供小于求，叠加政策补贴预期，短期偏强；糖市全球增产预期压制价格，短期震荡。

• 豆类与油脂：美豆丰产格局继续压制豆粕，国内库存高企致中长期偏空；棕榈油供应充足，油脂宽幅震荡。

有色金属

• 铜：短期交易衰退预期，中期经济修复支持反弹，长期供需偏紧，底部逐步抬升。

• 铝：短期库存拐点显现，地产链疲软短期利空。长期供需变革将带动底部抬升。

• 碳酸锂：中长期供大于求，短期锂价因政策调控反弹，预计中枢仍处下行趋势。

金融与策略

• 股指与债市：股指震荡、债市上行。多头减持国债期货，关注美联储降息节奏与国内地产政策落地进度。

• 黄金白银：震荡偏多。避险需求和央行购金行为推动中枢上移，不宜加空单。

• 期货操作建议：暂以震荡思路操作，部分品种可逢低试探多单，需规避高杠杆风险。

监管与政策动态

• 房地产：国家“白名单”融资获批5392个项目，金额超14万亿元，地产融资支持力度阶段性加强。
• 市场准入：中办、国办印发《关于完善市场准入制度的意见》，提出负面清单管理、服务业开放等新举措。

总体建议

当前市场震荡为主，多关注宏观政策发力节奏和地缘风险波动。结构性机会存在于部分周期品与新能源板块，震荡行情下建议保持仓位灵活，防范风险。