20260211-万联证券-银行行业快评报告_保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松_2页_432kb

银行行业快评报告总结

核心内容

2026年2月10日，中国人民银行发布《2025年第四季度中国货币政策执行报告》，显示2025年适度宽松的货币政策效果逐步显现，金融总量保持较快增长，社会融资规模存量和广义货币供应量（M2）分别同比增长8.3%和8.5%，均高于名义GDP增速。信贷结构持续优化，科技、绿色、普惠、养老及数字经济相关贷款增速均保持两位数增长，显示出政策对重点领域支持的力度。

主要观点

1. 货币政策效果显现

• 金融总量增长较快，M2和社会融资规模存量增速高于GDP增速。
• 信贷支持力度较强，人民币贷款增速稳定在7%左右。
• 社会综合融资成本下降，12月新发放企业贷款利率和个人住房贷款利率均在3.1%左右。
• 信贷结构持续优化，重点支持领域贷款增速显著高于整体贷款增速。

2. 财政金融协同支持扩内需

• 央行继续实施适度宽松货币政策，发挥增量与存量政策的协同效应。
• 通过公开市场操作保持流动性充裕，支持政府债券发行。
• 利用“再贷款+财政贴息”及担保等方式降低金融机构风险成本，提升其风险偏好，增强对企业的融资支持。

3. 资管产品规模快速增长

• 自2025年第二季度以来，资管产品规模增速加快，10月末达到历史最高水平。
• 年末资管总资产余额达120万亿元，同比增长13.1%，全年新增13.8万亿元，同比多增2.2万亿元。
• 新增资产主要投向同业存款和存单，改变了银行存款结构，同业存款占比上升，住户和企业存款占比下降。

关键信息

投资策略

• 央行于2026年1月15日宣布下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点，体现总量宽松与结构优化并重的政策思路。
• 预计2025年和2026年上市银行整体营收与归母净利润增速将保持企稳态势。
• 银行板块股息率仍具吸引力，长线资金持续增配趋势明显，有助于夯实板块估值下限。

风险因素

• 宏观经济下行可能影响企业偿债能力，对银行资产质量构成压力。
• 宽松货币政策可能压缩银行净息差。
• 监管政策持续收紧可能对行业产生负面影响。

投资评级

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300指数涨幅超过10%。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300指数涨幅在-10%至10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300指数跌幅超过10%。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅超过15%。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅在5%至15%之间。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅在-5%至5%之间。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅超过5%。

风险提示

• 投资评级为相对建议，不代表绝对推荐。
• 投资决策需结合个人财务状况与投资目标。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。

证券分析师承诺

• 报告清晰准确反映分析师研究观点。
• 分析师未因本报告获得任何形式的补偿。

免责条款

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