20180723-国金证券-通信行业研究周报_物联网模组_端+云+解决方案_的垂直整合是转型方向_11页_1mb

通信行业研究总结（买入，维持评级）

核心内容

本报告分析了通信行业的市场表现、技术发展趋势及投资建议，重点关注物联网模组与5G商用化进程。整体上，通信行业在2018年7月16日至20日的一周内表现优于大盘，显示出较强的行业景气度。

主要观点

1. 物联网模组行业发展趋势

• 垂直整合是转型方向：物联网模组厂商应从“端”向“云+连接”方向发展，形成“端+云+解决方案”的完整业务链。
• 连接是基础：物联网发展初期，连接数量的增长是关键，未来将带动通信模组行业进入景气期。
• 高性能产品是竞争关键：当前我国通信模组企业仍以2G产品为主，需提升4G及5G模块性能以增强全球竞争力。
• 提升盈利水平：通过构建高毛利的平台及解决方案，提高企业盈利能力与差异化竞争优势。
• 并购是重要手段：海外龙头通过并购获取技术与市场，国内企业应注重战略眼光、业务融合及风险控制，优先选择小而精的并购。

2. 5G商用进程加速

• 标准冻结：3GPP第一版5G标准（Rel.15）已冻结，技术标准逐步落地。
• 频谱分配完成：我国5G频谱分配将在2018年下半年完成，全球主要国家亦在推进。
• 商用计划明确：中国三大运营商计划2019年开展5G预商用，2020年实现规模化商用；美国运营商AT&T及Verizon计划2019年末和2020年实现全面商用。
• 资本开支周期：2019年起，运营商资本开支将加速回升，5G投资高峰将在2020-2021年到来，总规模有望超9000亿元。
• 基站密度提升：5G基站建设密度需达到4G的近3倍，带动上游设备商业绩增长。
• 光通信先于无线部署：承载网将先于无线网络部署，光网络设备已进入行业景气期。

3. 中兴通讯业务恢复

• 国内订单增长：中兴在中国移动GPON设备集采中获得大份额订单，总金额超5亿元。
• 海外合作加强：意大利及奥地利主流运营商表态将继续与中兴合作研发5G技术。
• 技术实力强劲：中兴拥有大量5G相关专利，技术实力稳固，具备长期发展潜力。
• 市场占有率提升：预计至2021年，中兴在全球市场份额将提升至16%，国内市占率有望达到38%。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金通信指数：3602.1
• 沪深300指数：3492.8
• 上证指数：2829.2
• 深证成指：9251.4
• 中小板综指：9429.1

一周行情回顾

• 通信申万指数：上涨2.08%
• 通信设备指数：上涨2.52%
• 通信运营指数：上涨0.93%
• 涨幅前五公司：中兴通讯（+17.16%）、长江通信（+14.75%）、大富科技（+14.14%）、实达集团（+13.82%）、纵横通信（+12.71%）

投资建议

• 主设备商及光通信龙头受益：建议关注中兴通讯、光迅科技、中际旭创。
• 物联网领域重点推荐：聚焦车联网、安防的高新兴；打造模组+平台+解决方案的日海智能。

风险提示

• 物联网连接数增长不及预期：可能影响行业整体发展。
• 5G相关产业推进滞后：可能导致投资回报不及预期。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%；
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。

特别声明

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