20260130-中国银河-证券行业行业周报_估值安全边际凸显_关注板块配置价值_14页_4mb

估值安全边际凸显，关注板块配置价值

核心内容

本周证券板块整体表现一般，单周涨幅为 $-0.69%$，跑输沪深300指数0.77个百分点。从板块表现来看，石油石化涨幅领先，证券板块跑输11个一级行业。本周上市券商中，8家上涨，1家平盘，33家下跌，其中财通证券、招商证券和东吴证券涨幅较大，而首创证券、中银证券和太平洋跌幅较大。

主要观点

• 政策支持：国家“稳增长、稳股市”、“提振资本市场”的政策目标将持续影响证券板块走势。政策资金双向赋能、流动性适度宽松、资本市场环境优化、投资者信心重塑等因素共同推动板块景气度上行。
• 市场活跃度：A股日均成交额维持高位，本周为3.07万亿元，环比上升 $9.42%$，同比提升 $117.20%$。换手率也有所提升，为 $3.87%$，环比上升0.20pct。两融余额为2.73万亿元，环比上升 $0.32%$，同比上涨 $49.84%$。
• 股权融资活跃：本周A股市场实现股权融资112.44亿元，包括4家IPO企业和多只再融资项目，涉及多个行业，如半导体、建材、机械、纺织服装等。
• 基金发行情况：本周共发行45只新基金，以指数型基金为主，显示出市场对特定行业或主题的关注。

关键信息

一、行情复盘

• 证券板块单周涨跌幅为 $-0.69%$，跑输沪深300指数0.77个百分点。
• 石油石化板块涨幅领跑，为 $+7.95%$，证券板块跑输11个一级行业。
• 本周上市券商表现分化，8家上涨，1家平盘，33家下跌。
• 财通证券、招商证券、东吴证券涨幅较大，分别为 $+2.65%$、 $+2.33%$、 $+2.13%$。
• 首创证券、中银证券、太平洋跌幅较大，分别为 $-4.64%$、 $-3.95%$、 $-3.23%$。

二、重要政策与行业动态

• 证监会修订《证券期货法律适用意见第18号》：优化再融资战略投资者制度，扩大战略投资者类型，明确最低持股比例要求，引导长期资金入市。
• 国务院加快培育服务消费新增长点：支持消费基础设施发行REITs，鼓励文旅、体育、家政等领域企业发行债券，利好券商的财富管理、投行等业务。

三、重要市场数据

• 成交额与换手率：本周A股日均成交额为3.07万亿元，环比上升 $9.42%$；日均换手率为 $3.87%$，环比上升0.20pct。
• 股权融资：本周股权融资金额112.44亿元，包括4家IPO企业及多只再融资项目。
• 新基金发行：本周共发行45只新基金，以股票型基金为主，包括12只被动指数型基金、4只增强指数型基金、5只普通股票型基金等。

四、估值与投资建议

• 估值情况：证券板块当前PB估值为1.36x，处于2010年以来的20.90%分位，具备较高安全边际。
• 投资建议：建议关注综合实力强劲的头部券商，如中信证券、国泰海通、华泰证券等，以及在财管、自营、跨境等业务领域具备差异化竞争优势的券商，如东方证券、东方财富等。

风险提示

• 宏观经济不及预期的风险；
• 资本市场改革不及预期的风险；
• 资本市场波动的风险。