20240331-华创证券-传媒行业周观察（2024325-20240329）给予1Q24高景气度方向更多关注_国内外AI产业端变化有望带来应用侧上下游催化_14页_1mb

传媒行业周观察（2024年3月31日）总结

核心观点

1. 上周传媒板块整体下跌5.52%，跑输沪深300指数，位列全市场板块末位。
2. 港股科技板块估值处于低位，恒生科技指数上涨0.63%，建议关注具备EPS增长潜力的标的。
3. AI产业催化不断，细分领域如文本、视频、音乐、3D模型进入快速发展阶段，投资机会涵盖上下游及应用场景。

市场表现回顾

• 传媒板块：全周下跌5.52%，板块领跌。
• 港股科技板块：恒生科技指数上涨0.63%，建议关注快手、网易、美团、腾讯。
• 个股分化：细分赛道如游戏、影视、广告表现分化。

落地关注重点

一、高景气度方向建议

1. 影视院线
   • 光线传媒（《第二十条》超预期，猫眼收益稳健）
   • 万达电影（Q1受益于大盘修复）
   • 博纳影业（《飞驰人生2》贡献增量）
   • 院线与票务龙头：关注万达电影、猫眼娱乐。
2. 游戏产业
   • 核心产品流水稳定的神州泰岳、恺英网络
   • 王者荣耀、和平精英等头部产品持续表现
   • 新游方面：关注腾讯、网易新品（如《世界之外》《逆水寒》）。
3. 互联网广告
   • 快手（广告恢复，内循环增长）、腾讯音乐（市场复苏，量价齐升）、拼多多（海外布局加速）
   • 广告龙头：分众传媒（提价拓点效果显著）。

AI投资主线

• 重点赛道：
  1. 文本模型：国内厂商快速追赶，建议关注AI语料库、算力、产业链下游应用（如掌阅科技、中文在线）。
  2. 视频内容：AI视频模型像素矩阵技术发展迅速，建议至上游AI语料采集（华数传媒、华策影视）和下游内容制作（光线传媒、芒果超媒）。
  3. 音乐与音频：国产化进程加速，建议关注AI+音乐社交（盛天网络、巨人网络）和音乐电商场景。

投资建议

• 游戏板块：维持推荐，看好神州泰岳、三七互娱、H股网易、腾讯。
• 国有出版：推荐南方传媒（AI+教育）、山东出版（研学布局）、中南传媒（高股息）。
• 电影板块：清明档片单丰富，建议关注《功夫熊猫4》《哥斯拉大战金刚2》等影片衍生机会。
• 互联网广告：关注电商内循环、短视频广告增速，推荐拼多多、快手、B站等。

风险提示

1. 疫情反复、政策监管趋严；
2. 公司业绩不及预期，用户消费需求复苏迟缓；
3. 宏观经济波动影响传媒行业景气度。