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交易咨询业务资格

• 资格编号：证监许可【2012】1091号
• 编写部门：大越期货投资咨询部
• 编写人：祝森林
• 从业资格证号：F3023048
• 投资咨询证号：Z0013626
• 联系方式：0575-85226759

重要提示

• 本报告非期货交易咨询业务项下服务，观点仅供参考，不构成投资建议。
• 公司视关注报告者为客户前提为签收通知单。
• 提示市场风险，投资需谨慎。

每日观点：铜

基本面

• 制造业PMI回升，铜产业链相关企业有意减产，废铜政策宽松。
• 5月份制造业PMI录得49.5%，上升0.5个百分点，整体趋势中性。

技术面

• 基差：现货价格相比期货贴水220元，趋势中性。
• 6月24日交易所铜库存减少1129吨至100814吨，保税区库存低位回升。
• 收盘价位于20日均线之上，该均线呈上升趋势，偏多。

资金面

• 主力净空持仓，但空头头寸有所减少，偏空。

预期与逻辑

• 美联储降息速度放缓。
• 全球经济复苏不确定，且高铜价可能抑制下游需求。
• 地缘政治冲突（如俄乌、伊朗局势）引发的市场扰动。
• 美国关税政策超预期可能导致利空。
• 铜材出口退税取消，预计为利空因素。
• 国内政策相对宽松，而贸易摩擦可能升温，构成矛盾逻辑。

短期展望：震荡运行为主

利多因素

• 地缘政治风险：包括俄乌冲突、地区局势紧张等。
• 降息预期利好大宗商品。
• 冶炼企业产量缩减，短期内有助支撑铜价。

利空因素

• 全面关税超预期，可能抑制进口需求。
• 全球经济增长前景欠佳，铜消费或被高成本抑制。
• 加工费回落，显示现货市场供需有所转淡。

数据汇总

库存与价差情况

• 海上期货库存减少，LME库存变动，保税区库存回升。
• 期现价差数据变化，加工费下降。

供需平衡

• 供需关系在2024-2025年间呈现紧平衡态势。
• 数据来源：Wind

风险提示

• 自然灾害影响
• 地缘政治恶化
• 政策变动风险

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