20241216-中原期货-尿素周报_供需延续双弱格局_尿素期价持续下行_16页_763kb

中原化工尿素周报分析总结

核心观点

本周尿素市场延续供需双弱格局，现货价格走势偏弱，市场整体延续下行趋势。短期基本面因供应端边际收紧及终端需求弱状态难有明显改善，期价弱势运行，需关注前低附近支撑。

主要逻辑

1. 供应面：12月仍有部分气头装置检修计划，尿素供应延续减量趋势。本周尿素周产量环比小幅增加0.1%，气头装置产量环比下降显著，平均产量维持在186万吨/日附近。

2. 需求面：需求端相对疲软，复合肥成品库存压力较大，终端采购积极性有限，复合肥企业开工虽有所提升，但成品库存持续累积，实际需求支撑有限。

3. 库存变化：上游尿素企业库存进入累库状态，周环比增加424万吨，港口库存小幅下降，整体供需矛盾压力显现。

4. 成本与利润：煤炭市场价格震荡偏弱，尿素利润环比小幅下滑，成本支撑有所减弱。

5. 价差与基差：1-5价差震荡偏强，但01基差小幅走强，短期价格上行空间受限，下方支撑仍待观察。

6. 宏观及政策：政策方面，保供稳价措施及新增产能投放或成为下行风险点；宏观面需关注外需变化及出口政策松动。国际市场尿素价格上涨，CFR巴西及FOB价格存在高位运行趋势，对国内存在一定提振作用但传导依然不畅。

结论分析

综合来看，尿素基本面供需双弱格局未变，短期价格运行偏弱，供应端边际收缩对价格有一定支撑，但需求端恢复滞后明显，库存高企压制情绪浓厚。下游恢复缓慢，需谨慎预期后市反弹，需重点关注政策调控、成本变化及外需动向带来的边际变化。