20240623-浙商国际金融控股-中债策略周报_20页_1mb

中国债券市场在2024年6月17日至23日期间呈现震荡抬升态势。周内债券市场因降息预期落空而预期扰动较小，但30年期国债一度触及25%的收益率警戒线。央行行长潘功超强调货币政策框架的演变，预示政策重心将从数量型转向价格型调控，7天逆回购利率可能成为核心政策利率工具。

5月经济数据显示工业增加值同比增长5.6%，社会零售品总额增长3.7%，固定资产投资和就业保持韧性。资金面在迎峰季期间趋紧，跨季期资金利率普遍上行，隔夜与7天利率出现倒挂现象。

展望后市，随着经济修复进入后期，债市已充分反映全年5%增长预期。货币政策框架转型意味着需重新评估传统指标对债市的指导性。考虑到美联储降息预期升温及国内信贷需求不足，三季度央行降准降息的可能性较大。预计在政策宽松预期和资金面季节性宽松环境下，债市走强趋势仍将延续，10年期国债收益率有望突破2.2%的关键支撑位。

配置建议方面，利率债市场仍将呈现"牛陡"特征，建议把握久期策略；信用债可关注中短端高票息品种。中长期看，在货币宽松预期与"资产荒"格局下，利率下行趋势难以改变。

风险提示：主要风险包括外部强美元环境下货币政策空间受限，以及国内经济修复不及预期可能引发的市场波动。