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有色周报总结

发布时间：2024年11月16日
报告内容：

基本面总结

1. 供需情况：

   • 中长期需求受新能源转型支持，但产能过剩与行业亏损削弱了增量预期；海外铜矿供给受扰，但冶炼扩张是主要原因；制造业和新能源需求放缓导致供需转为过剩。
   • 库存方面：全球显性库存下降（以上海期货交易所为主），LME库存维持高位，COMEX库存低位逐步累库。

2. 政策与宏观：

   • 货币政策：美国降息，中国降息；
   • 美国政策：通过关税与减绿补政策压需求预期；
   • 中国政策：防止新能源行业“内卷”，稳定需求现实；
   • 需求周期性因素：情景假设未来五年新经济对铜需求拉动的变化路径。

3. 结构性分析：

   • 新经济结构对铜增长至关重要，例如风光、电动车占比等；
   • 2025年铜矿供给预期：增速放缓，但增量缺口仍大。

铜矿供给与需求预测

• 铜矿长期供给增速虽降，但2024年仍存在一定产量增长，仅冶炼端的增量需求仍较紧张；

报告意见

报告对铜市未来趋势持谨慎态度，指出结构性因素更为关键，尽管政策干预和宏观环境变化形成扰动，但新能源转型仍是支撑中期需求的核心动力。

📘 注释：

• 报告具备风险分析评级，仅供投资者参考。
• 服务内容涵盖研究、风险管理、交易咨询，总部设于上海，服务范围合规。

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