20160405-德邦证券-宏观经济周报_中国PMI8月来首次超过50_11页_765kb

宏观经济周报总结

核心内容概述

本周宏观经济周报聚焦中国及全球市场表现，重点分析了中国PMI回升、债转股政策、不良贷款率上升、房地产价格上涨以及标普下调中国主权评级展望等关键信息。同时，报告对股票、债券、大宗商品和外汇市场进行了详细分析，并提供了未来资本市场的走势预测。

主要观点与关键信息

1. 中国PMI首次突破50

• 制造业PMI：3月制造业PMI为50.2%，比上月回升1.2个百分点，是自去年8月以来首次突破荣枯线（50%），显示制造业活动回暖。
• 非制造业PMI：3月非制造业商务活动指数为53.8%，比上月上升1.1个百分点，表明非制造业扩张步伐加快。
• 行业表现：高技术制造业PMI为52.4%，高于制造业总体2.2个百分点，显示结构调整持续推进。

2. 债转股政策启动

• 政策内容：中国拟开展债转股，首批规模为1万亿元，旨在化解银行潜在不良资产。
• 目标企业：聚焦有潜在价值、出现暂时困难的企业，以国企为主，多为关注类或正常类贷款，非不良贷款。

3. 不良贷款率持续上升

• 数据表现：截至2016年2月末，银行业不良贷款余额逾2万亿元，不良贷款率升至2.08%，告别“1”字头。
• 商业银行：不良贷款率1.83%，比年初提高0.1个百分点，关注类贷款余额高达3万亿元，同比增长约35%。

4. 房地产市场持续上涨

• 百城住宅均价：3月为11303元/平方米，环比上涨1.90%，同比上涨7.41%，涨幅较2月扩大。
• 深圳涨幅显著：住宅均价同比上涨57.16%，为全国之首，涨幅扩大4.61个百分点。

5. 标普下调中国主权评级展望

• 评级调整：标普将中国主权信用评级确认为AA-，将展望评级从稳定下调至负面。
• 下调原因：认为经济再平衡速度低于预期，政府和企业杠杆率可能恶化，投资比例可能低于预期的30%-35%。
• 未来预期：标普预计未来三年中国经济增速仍将为6%或更高。

市场表现分析

一周资本市场表现

• 全球股市：涨跌互现，整体平稳，部分国家指数微跌或微涨。
• 中国股市：上证综指上涨1.64%，创业板指微跌0.65%，显示市场企稳。
• 股票板块：重点关注银行和大宗商品板块。

大宗商品市场

• 整体表现：小幅回调，部分品种震荡偏强。
• 能化类：焦煤、PTA、焦炭等上涨，燃料油、PVC等微跌。
• 农产品类：强麦、豆油、棕榈油等上涨，棉花、豆粕、鸡蛋等下跌。
• 黑色类：螺纹钢、铁矿石微涨或微跌。
• 贵金属类：黄金、白银微涨。

债券市场

• 中国国债：1年期收益率2.1090%，3年期2.2990%，5年期2.4599%，10年期2.8360%。
• 中国AAA：1年期2.7359%，3年期3.0393%，5年期3.2637%，10年期3.7847%。
• 趋势预测：国债收益率长期有望进一步下行。

货币市场

• 银行间利率：R001、R007、R014、R021等利率微涨或微跌，显示流动性合理充裕。
• 上交所利率：GC001、GC007等利率显著下跌，显示市场短期资金需求减少。

外汇市场

• 美元指数：大幅下跌1.77%，非美货币兑美元上涨。
• 人民币走势：对美元升值0.79%，对欧元、英镑、日元、澳元分别升值或贬值。

本周关注内容

全球经济日历

• 日本：服务业PMI、国际储备、破产企业数等数据公布。
• 美国：非农就业数据、MBA购房指数等。
• 欧盟：综合PMI、零售销售指数等。
• 德国：制造业订单指数等。
• 英国：服务业PMI等。

中国宏观要闻

• 央行货币政策：继续实施稳健货币政策，强调结构性改革和金融支持。
• 财政预算：中央本级支出预算增长7%，地方债余额限额为17.2万亿元。
• 消费金融支持：央行和银监会出台政策，支持新能源汽车、二手车等新消费领域。
• 外汇管理：首次披露外汇远期数据，空头头寸为289亿美元。

投资建议

行业评级

• 推荐（Attractive）：预期未来6个月行业指数将跑赢沪深300指数。
• 中性（In-Line）：预期未来6个月行业指数与沪深300指数持平。
• 回避（Cautious）：预期未来6个月行业指数将跑输沪深300指数。

股票评级

• 买入（Buy）：预期未来6个月股价涨幅≥20%。
• 增持（Outperform）：预期未来6个月股价涨幅为10%-20%。
• 中性（Neutral）：预期未来6个月股价涨幅为-10%至+10%。
• 减持（Sell）：预期未来6个月股价跌幅>10%。

特别声明

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