20211208-光大证券-建筑和工程行业研究_广东省发改委关于电网企业开展代理购电问题的批复点评_抽水蓄能使用者付费_利好电力建设企业_2页_275kb

行业研究总结：抽水蓄能使用者付费政策利好电力建设企业

核心内容

广东省发改委发布《广东省电网企业代理购电实施方案（试行）》的批复文件，标志着抽水蓄能电站及相关储能费用将由使用者共同分摊，而非完全由电网企业承担。这一政策调整为抽水蓄能行业带来了新的商业模式和发展机遇，有利于推动行业扩容和投资增长。

主要观点

1. 政策背景与意义

• 在“双碳”目标推动下，新能源发电占比将持续提升，电网对储能技术的需求日益增加。
• 抽水蓄能作为重要的储能方式，能够有效解决新能源发电不稳定问题，实现“削峰填谷”，减少“弃风弃光”损耗，保障电网稳定运行。
• 本次政策明确抽水蓄能成本由下游工商业用户分摊，即“使用者付费”，改变了原有电网企业全权承担的模式，为行业带来新的盈利空间。

2. 行业扩容前景

• 国家能源局于2021年9月印发《抽水蓄能中长期发展规划（2021—2035年）》，提出到2025年抽水蓄能投产总规模达到62GW以上，到2030年达到120GW左右。
• 这一规划为抽水蓄能行业提供了明确的增长路径和政策支持，增强了市场信心。

3. 投资建议

• 广东省政策或将成为其他省份的参考范例，推动全国范围内抽水蓄能及储能行业进入“使用者付费”时代。
• 投资者应关注电力建设相关企业，特别是中国电建和中国能源建设，因其在抽水蓄能和储能项目中有较强的竞争优势和建设能力。

关键信息

• 费用分摊机制：抽水蓄能和需求侧响应费用由直接参与市场交易和电网代理购电的工商业用户共同分摊。
• 成本计算方式：抽水蓄能费用按电网企业每月实际发生成本确定，需求侧响应费用按国家及广东省相关规定执行。
• 投资回报机制：政策有助于电网企业获得一定投资回报，从而提升其投资意愿。
• 政策影响：引入社会资本可进一步扩大行业建设规模，加速行业扩容。

风险分析

• 新能源发电装机进度不及预期
• 国内实际利率过快上行
• 人民币快速升值

重点公司盈利预测与估值表

注：中国能源建设股价为港币，按1HKD=0.81723CNY换算。

估值方法的局限性说明

本报告的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

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