20131030-中国银河-非银行金融行业_大盘周跌幅近3_非银行金融各股均下跌_16页_1mb

非银行金融行业周报（2013.10.21-10.27）总结

核心内容

本周非银行金融行业整体表现不佳，各子板块均出现下跌。上证综指、深证成指和沪深300指数分别下跌2.77%、2.39%和2.37%。A股成交额为12088.52亿元，环比减少6.10%。非银行金融板块中，券商、信托和保险板块分别下跌3.60%、2.39%和2.18%。除方正证券停牌外，其余股票均下跌，其中长江证券跌幅最小（1.14%），中国平安跌幅最小（1.26%），经纬纺机跌幅最小（2.39%）。

主要观点

券商板块

• 券商基本面良好，维持长期推荐评级。
• 大型券商平均PB维持在1.3倍，中型券商PB维持在1.5-2.5倍。
• 受益于新业务和新政策，盈利模式改善可期待。
• 重点关注海通证券、中信证券、宏源证券和长江证券。

信托板块

• 2013年二季度信托资产规模达到9.45万亿元，同比增长27%。
• 利率市场化推进加速，但信托行业盈利模式仍需改变。
• 行业竞争力的核心在于风险承担意愿和风险控制能力。
• 关注经纬纺机和陕国投A。

保险板块

• 保险板块估值处于底部区域，保费增长乏力。
• 在保险市场未饱和情况下，长期投资价值仍有空间。
• 利率市场化改革未改善保单吸引力。
• 建议关注中国太保和中国平安。

关键信息

市场表现

• 本周A股成交额环比下降6.10%，沪深300周换手率4.10%，较上周小幅下降。
• 新增开户数为11.11万户，环比增加41.07%；交易账户数为1329.81万户，环比减少16.29%。

重点公司表现

• 中信证券：股价11.64元，EPS 0.50元，PE 23.28倍，跌幅-3.00%。
• 海通证券：股价11.45元，EPS 0.60元，PE 19.08倍，跌幅-3.38%。
• 经纬纺机：股价8.98元，EPS 1.00元，PE 8.98倍，跌幅-2.39%。
• 中国平安：股价35.26元，EPS 3.46元，PE 10.19倍，跌幅-1.26%。
• 中国太保：股价16.56元，EPS 0.99元，PE 16.75倍，跌幅-4.61%。
• 新华保险：股价22.04元，EPS 1.21元，PE 18.28倍，跌幅-7.35%。

信托产品发行

• 本周新成立产品总数较上上周增加6.82%，发行规模457223亿元。
• 证券投资信托发行规模6080亿元，贷款投资信托发行规模103640亿元，其他投资信托发行规模169484亿元。

券商动态

• 10月21日，IPO停闸一年，投行座次洗牌，招商证券、广发证券、国信证券占据前三。
• 10月22日，证监会对平安证券处罚，暂停保荐许可3个月。
• 10月23日，券商推证券资金消费支付服务，海通证券获试点无异议函。
• 10月25日，山西证券第三季度净利润增长368.19%，前三季度净利润增长76%。

信托动态

• 信托公司拉上券商做投顾，与基金子公司合作。
• 全国首个土地流转信托项目在安徽宿州落地。
• 集合信托平均成立规模连续三月下降，9月为1.33亿元。
• 信托产品收益率明显下滑，平均年化收益率降至7%。

保险动态

• 保监会副主席透露，三季末保险公司总资产超8万亿元。
• 投连险第三季度实现正收益，87%账户累计正收益。
• 寿险新品利率破4%，引发传统险价格战。
• 险资积极布局节能减排板块。
• 40余家保险公司试水互联网转型，开设网上商城。
• 2012年我国保险业保费收入世界排名第四。
• 寿险新单第三季度结束负增长，前三季度原保险保费收入同比增长11.2%。
• 前三季度险企利润总额增长134.9%，其中寿险公司利润增长515.7%。

监管与政策动态

证券行业

• 证监会对券商营业部进行监管，中信建投、银河证券等被点名。
• 证监会对平安证券处罚，暂停保荐许可3个月。
• 两融业务细则或将修改，展期期限有望放宽至一年。
• 券商备战个股期权，海通证券获试点无异议函。
• 券商启动贵金属自营业务，5家券商获批。

信托行业

• 银监会暂停信托公司销售QDLP产品，因高税负问题。
• 信托公司资本扩张加速，股权收购和注资频繁。
• 银行理财资管试点启动，类信托产品双边报价。
• 信托产品收益率下滑，监管层关注资金池模式。

保险行业

• 保监会发布《大病保险统计制度（试行）》，要求保险公司准确报送数据。
• 上海保监局成立保险创新业务监管领导小组，加强自贸区监管。
• 央行与美联邦存款保险再合作，签署谅解备忘录。

评级体系

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

资料来源

• Wind、中国银河证券研究部

联系方式

• 分析师：马勇，执业证书编号：S0130511070005
• 特别鸣谢：白舟
• 公司地址：北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座、上海浦东新区富城路99号震旦大厦26楼、深圳市福田区福华一路中心商务大厦26层
• 公司网址：www.chinastock.com.cn