20250322-中泰期货-油脂油料周报_108页_4mb

中泰期货油脂油料周报总结（2025年03月22日）

核心内容概述

本周油脂油料市场整体偏弱，主要受供给恢复预期及需求增长不确定性影响。全球油籽产量预计在24/25年度达到历史新高，但需求增长尚不明朗。国内油脂市场表现分化，棕榈油因出口减少及库存支撑维持相对强势，而豆油因开机率下降及未来到港预期，短期无明显炒作题材。菜油库存压力较大，易受政策影响。豆粕市场整体偏弱，美豆缺乏交易题材，巴西贴水较强，支撑远月合约。菜粕库存偏高，但远月面临供给收缩预期，需关注贸易政策变动。

主要观点

1. 油脂市场动态

• 棕榈油：马来3月1-20日产量增6.12%，但出口环比减少14%，预计库存将增加。印尼计划上调出口税，但尚未实施，对盘面影响有限。国内棕榈油库存仍较高，支撑较强。
• 豆油：三月中下旬油厂开机率下滑，但4月大豆集中到港预期将导致豆油开始累库，短期无明显炒作题材。
• 菜油：国内库存压力较大，但易受政策端消息影响，市场表现偏弱。
• 油脂综合：菜油当前库存压力较大，豆油后续有累库预期，棕榈油基本面支撑较强，但后续面临产地产量恢复的弱预期，预计油脂整体中短期偏弱走势。

2. 双粕市场动态

• 美豆：市场缺乏交易题材，维持弱势震荡走势，巴西贴水表现较强，支撑远月合约。
• 豆粕现货：近期价格下跌较多，但基差水平仍不低，预计05合约仍有支撑，但随着大豆集中到港，压力会显现。
• 菜粕：国内库存偏高，近月有一定压力，但远月面临供给收缩预期，需关注贸易政策变动。

关键信息

1. 宏观及期货市场表现

• 国内商品指数略微走弱，除贵金属板块外，其余板块均有所走弱。
• 美元指数走强，马来林吉特略有升值，离岸人民币贬值。
• 豆粕5-9价差：-94，较上周-99，变动-5.05%；较1月前-78，变动20.51%。
• 豆油5-9价差：100，较上周138，变动-27.54%；较1月前90，变动11.11%。
• 棕榈油5-9价差：746，较上周656，变动13.72%；较1月前658，变动13.37%。
• DCE油粕比：2.80，较上周2.78，变动0.82%；较1月前2.69，变动4.10%。
• CBOT油粕比：2.80，较上周2.72，变动2.94%；较1月前3.12，变动-10.21%。

2. 全球油籽供需数据

• 全球油籽24/25年度：产量6.79亿吨，期末库存1.39亿吨，库存消费比20.79%。
• 美国24/25年度：单产50.7蒲式耳/英亩，期末库存3.8亿蒲，库消比8.74%。
• 巴西24/25年度：产量1.69亿吨，出口1.05亿吨，国内压榨5400万吨，期末库存3351万吨。
• 阿根廷24/25年度：产量5200万吨，期末库存2898万吨。

3. 巴西与阿根廷大豆出口情况

• 巴西：1月对华出口大豆79万吨，占总出口量的73.83%。3月累计对华发船698.8万吨，较上周增加271.3万吨。巴西对华排船计划总量为754.5万吨，较上周减少47.5万吨。
• 阿根廷：3月以来无大豆对华发船，排船计划为0。

4. 气象与供需展望

• GFS预测：未来两周南美降雨偏少，可能影响大豆产量。
• ENSO中性：预计将在2025年6月-8月过渡到ENSO中性，概率为62%。

策略建议

• 可考虑逢低做多豆粕远月合约。

风险因素

• 地缘政治风险
• 产区天气异常
• 进口大豆到港延迟

数据来源

• USDA
• BMD
• DCE
• CBT
• CONAB
• Mysteel
• iFinD

附图说明

• 各大类商品指数对照图
• 内外盘商品对照图
• 美元指数走势
• 美元/人民币（离岸）走势
• 美元/巴西雷亚尔走势
• 美元/马来西亚林吉特走势
• 美元/印度卢比走势
• 美元/加元走势
• 美豆主连走势
• 美豆粕主连走势
• 美豆油主连走势
• 马棕油主连走势
• ICE油菜籽走势
• 棕榈油05走势
• 豆油05走势
• 菜油05走势
• 豆粕05走势
• 菜粕05走势
• 豆粕5-9价差走势
• 菜粕5-9价差走势
• 棕榈油5-9价差走势
• 豆油5-9价差走势
• 菜油5-9价差走势
• 豆菜粕05价差走势
• 菜豆油05价差走势
• 豆棕05价差走势
• 菜棕05价差走势
• DCE/CBT油粕比走势对比
• 美豆期末库存和库消比
• 巴西大豆期末库存和库消比
• 阿根廷大豆期末库存和库消比