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有色：内外比价跨市跟踪（20230411）总结

核心内容概述

本报告为国投安信期货有限公司发布的有色金属跨市比价跟踪分析，主要针对铜、铝、镍、锌、铅、锡等金属的现货价格与三个月期货合约的进口/出口利润进行对比分析，并结合内外盘面比值与进出口平衡比值，评估相关金属在国际市场中的价格联动性及贸易流向。

主要观点

1. 数据说明

• 铜、铝、镍：仅计算进口方向的利润。
• 锌、铅、锡：同时考虑进出口双向利润，但锌、铅、锡的现货出口利润采用LME现货价格及0-3月升贴水进行计算，不包括地域紧俏程度极强的贸易实际升水。
• 锌进口：仍按2022年度税则计算1%关税，但实际可按最低零关税处理。
• 数据周期：报告数据覆盖2年（除锡），如需更长周期数据，需联系业务单元。
• 更新时间：报告通常在交易日11:00-11:30更新，通过国投安信期货数据投研平台发布。

2. 分析维度

• 现货价格与期货合约价格对比：分析当前现货价格与三个月后期货合约价格之间的关系，判断市场预期。
• 进口/出口利润：评估金属在国际市场的供需状况及贸易成本。
• 内外盘面比值：反映国内价格与国际价格的联动性，用于判断价格是否受国际市场影响。
• 进出口平衡比值：衡量国内与国际市场之间的供需平衡状态，有助于判断贸易流向。

关键信息

金属分析概览

• 铜：进口利润与现货价格趋势紧密相关，反映国际市场对铜的需求变化。
• 铝：进口利润与现货价格同步波动，显示铝的国际市场影响显著。
• 镍：分为两部分分析，一是2020年4月至2022年2月，二是2022年以来，显示镍市场在2022年后出现较大波动。
• 锌：
  • 进口利润：受关税政策影响，需关注实际操作中的零关税情况。
  • 出口利润：基于LME现货价格及升贴水计算，不包含地域性升水。
• 铅：
  • 进出口利润均被分析，反映铅在全球贸易中的双向流动特征。
• 锡：
  • 进出口利润及内外盘比值均被分析，显示锡在国际市场中的价格联动性较强。

数据来源

• Wind、上海有色（SMM）、Bloomberg为报告数据的主要来源，确保数据的权威性与及时性。

总结

本报告通过对铜、铝、镍、锌、铅、锡等有色金属的现货价格与三个月进口/出口利润的对比分析，揭示了这些金属在国内外市场之间的价格联动性及贸易流动趋势。报告特别指出，锌、铅、锡的出口利润计算方式与进口利润不同，出口利润基于LME现货价格及升贴水，不包括地域性升水，而进口利润则需考虑关税政策。此外，镍的分析分为两个时间段，显示其市场在2022年后出现较大变化。报告数据周期为2年（除锡），适用于期货市场研究与投资决策参考。