20260713-国贸期货-_国债周报（TL_T_TF_TS）_债期全线收涨_17页_2mb

报告摘要

国债周报总结（TL&T&TF&TS）

核心内容

本周国债期货市场整体呈现全线收涨态势，其中30年期国债期货表现尤为突出。市场上涨的主要驱动力来自于流动性预期的转变，央行在7月6日进行了1万亿的3M买断式逆回购净投放，标志着流动性从“紧平衡”转向“合理充裕”。此外，市场对下周20Y特别国债发行规模下调的预期，以及配置盘（如保险）主动拉长久期和前期TL空头回补，共同推动了30年期国债期货的走强。

主要观点

市场表现

TL2609.CFE 收盘价为113.980，周涨幅0.64%，成交量减少8673100，持仓量增加12601。
TL2612.CFE 收盘价为114.060，周涨幅0.60%，成交量减少545400，持仓量增加1515。
T2609.CFE 收盘价为109.200，周涨幅0.15%，成交量减少8271000，持仓量增加36606。
T2612.CFE 收盘价为109.045，周涨幅0.11%，成交量减少1001100，持仓量增加3670。
TF2609.CFE 收盘价为106.440，周涨幅0.09%，成交量减少7582100，持仓量增加23942。
TF2612.CFE 收盘价为106.345，周涨幅0.08%，成交量减少351100，持仓量增加1193。
TS2609.CFE 收盘价为102.646，周涨幅0.02%，成交量减少4751700，持仓量增加9180。
TS2612.CFE 收盘价为102.602，周涨幅0.01%，成交量减少70400，持仓量增加86。

流动性变化

央行通过公开市场操作和MLF续作释放流动性，推动市场利率下行。
存款类质押式回购利率、上交所质押回购利率、SHIBOR等资金价格均有所回落，显示市场流动性有所改善。
超储率和同业存单发行利率的变化表明市场对中长期流动性预期有所回暖。

政策与市场动态

二季度货币政策例会强调“适度宽松”和“结构分化”，表明央行对经济形势的判断更加细致。
7月底政治局会议前，市场将进入“政策预期博弈”阶段，PMI连续4月在荣枯线上降低了“强刺激”概率，但也不支持“降准降息马上落地”。
央行对利率债市场进行宏观审慎监测，尤其关注长端收益率的变化，防止市场过度拥挤和单边下行。

后市展望

短期因素

央行后续流动性操作（如MLF续作）将是市场关注的焦点。
股债市场可能进入“翘板效应”阶段，科技板块的波动可能影响债市情绪。
7月底政治局会议前，政策预期的博弈将加剧市场波动。

中期逻辑

经济K型分化、信贷需求仍弱、跨季后配置盘回补需求，决定了债市没有趋势转熊的基础。
二季度货币政策例会的基调表明，央行仍维持“适度宽松”策略，但更注重政策的前瞻性、灵活性和针对性。

套利指标跟踪

国债期货基差：2年期、10年期和30年期国债期货基差均有所变化，反映市场对远期利率的预期。
国债期货净基差：市场对净基差的变动表现出一定的关注，可能影响投资者的套利策略。
国债期货IRR：各期限的IRR变化显示市场对收益率曲线的预期存在分歧。
国债期货隐含利率：各期限的隐含利率变化反映市场对未来利率走势的判断。

风险提示

期货市场具有潜在风险，交易者需谨慎行事。
本报告仅作为参考，不构成任何交易建议。

分析师介绍

樊梦真：国贸期货宏观金融首席分析师，毕业于中国科学院数学与系统科学研究院。
专注于宏观金融领域的研究，善于利用跨专业背景对宏观经济、外汇、利率及其衍生品进行分析。
熟练运用数理工具为客户提供专业服务与交易策略。

观点评价体系

观点评级	短期(1个月以内)	中期(1-3个月)	长期(3个月以上)
强烈看多	上涨15%以上	上涨15%以上	上涨15%以上
看多	上涨5-15%	上涨5-15%	上涨5-15%
震荡	振幅-5%-5%	振幅-5%-5%	振幅-5%-5%
看空	下跌5%-15%	下跌5%-15%	下跌5%-15%
强烈看空	下跌15%以上	下跌15%以上	下跌15%以上