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CIMC Enric 总结

核心内容

CIMC Enric 是一家在中国领先的 LNG/CNG 设备制造商，被分析师视为投资中国 LNG 增长的代理。公司主要业务包括能源、化工和液体食品设备，其中能源设备是其主要利润来源。分析师认为，随着中国政府对清洁能源的推广，CIMC Enric 将受益于 LNG 车辆、城市燃气调峰基础设施以及 LNG 船舶市场的增长。

主要观点

• 投资建议：分析师首次给予 CIMC Enric “买入”评级，并设定了 HKD 15.50 的六个月目标价，对应 2014 年预测市盈率 19 倍。
• 增长潜力：预计到 2020 年，CIMC Enric 在 CNG/LNG 设备市场的份额将达 40%，其能源设备业务预计实现 29% 的毛利率年复合增长率。
• 市场驱动因素：
  • NGV 市场增长：中国计划在 2020 年前使 5% 的车辆使用清洁能源，预计 NGV 数量将从 2011 年的 100 万辆增长至 2020 年的 600 万辆，2015 年预计达到 300 万辆。
  • 城市燃气调峰：北方城市正将燃煤供暖中心转换为燃气供暖，预计会增加冬季天然气需求，从而推动 LNG 储罐建设。
  • LNG 船舶市场：预计 LNG 船舶市场将因新标准的发布而扩大。

关键信息

• 财务预测：
  • 营收：预计 2012-2015 年 CNY 10,359 亿到 CNY 14,804 亿。
  • 净利润：预计从 CNY 1,037 亿增长至 CNY 1,426 亿。
  • 每股收益（EPS）：预计从 0.539 增长至 0.741。
  • 市盈率（PER）：预计 2014 年为 11.1 倍，2015 年为 9.5 倍。
  • 市净率（PBR）：预计 2014 年为 2.2 倍，2015 年为 1.9 倍。
  • EV/EBITDA：预计 2014 年为 6.9 倍，2015 年为 5.6 倍。
• 市场占有率：
  • CNG 设备：2012 年市场份额为 50%，预计到 2020 年将降至 40%。
  • LNG 设备：预计到 2015 年市场份额为 30-35%。
• 风险因素：
  • LNG 市场放缓（由于城市门站价格上调）。
  • LNG 设备利润率下降。
  • 产能过剩。
  • 化工和液体食品设备业务依赖全球经济状况。

财务摘要

增长预期

• NGV 增长：预计 2011-2020 年 NGV 数量将增长 6 倍，从 100 万辆增至 600 万辆。
• LNG 储罐：城市供暖需求增加将推动 LNG 储罐建设。
• LNG 船舶：预计 LNG 船舶市场将在本月新标准发布后扩大。

公司背景

• 成立时间：2002 年，由 ENN Energy 的主席王玉锁创立。
• SOE 背景：CIMC Group 于 2007 年收购 CIMC Enric 的股份，并注入 LNG、化工罐和液体食品设备业务。
• 市场份额：在中国 CNG/LNG 设备市场中占据约 50% 的份额。

政策支持

• NDRC 政策：将 NGV、集中供暖和 LNG 船舶列为优先发展领域，提高其在能源结构中的地位。
• 环保目标：政府计划到 2020 年减少 9-37% 的 CO₂ 排放。

营销策略

• LNG 车辆设备：预计 LNG 车辆数量将显著增长，CIMC Enric 作为主要供应商，有望从中受益。
• 市场结构：LNG 车辆设备市场预计将达到 CNY 180 亿元规模。

技术和市场分析

• 设备类型：包括 LNG 压缩机、LNG/CNG 拖车、LNG 储罐、加气站设备和燃料罐。
• 市场分析：CIMC Enric 在 LNG 拖车和储罐市场中占据领先地位。

总结

CIMC Enric 作为中国领先的 LNG/CNG 设备制造商，受益于政策支持和市场需求增长。分析师认为其在能源设备领域具有强劲的增长潜力，并预计未来几年其盈利和市场份额将显著提升。然而，也存在一定的市场风险，如 LNG 市场放缓和产能过剩。总体而言，CIMC Enric 被视为投资中国 LNG 增长的有力工具，具有良好的增长前景。