20230724-中航证券-7月政治局会议点评_对下半年经济和市场应给予更多信心_4页_1mb

2023年7月政治局会议对下半年经济与市场的影响分析

核心内容概览

中共中央政治局7月24日召开会议，分析当前经济形势并部署下半年经济工作。会议强调了稳增长、促内需、防风险的重要性，释放了明确的政策信号，对资本市场和经济前景表达了积极态度。

主要观点与关键信息

1. 当前经济形势分析

• 国内需求不足：经济运行面临困难，主要体现在消费、房地产等领域内需不足，青年失业率创历史新高。
• 外部环境复杂：出口增速连续两个月为负，美联储可能继续加息，外部环境难以支撑经济复苏。
• 政策信号明确：后续经济动能取决于国内稳增长政策，政策加码成为市场关注焦点。

2. 下半年经济工作总基调

• 加大宏观政策调控力度：强调精准实施宏观调控，加强逆周期调节，政策空间仍充足。
• 扩大内需为核心：积极财政政策为主要抓手，货币政策配合提供宽松流动性。
• 政策方向清晰：通过增加居民收入、优化营商环境、改善就业等手段，推动内需增长。

3. 扩大内需的政策重点

• 促进消费：重点在提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，以及体育休闲、文化旅游等服务消费。
• 政策预期：预计会有更多鼓励消费的措施出台，如消费补贴、税收优惠等。
• 社零增长预测：若H1社零占比回归疫情前水平，全年社零增速有望达9.0%。
• 基建投资：专项债发行进度较快，预计下半年基建仍将保持强劲。

4. 风险防范重点：房地产

• 政策优化：鼓励和支持房地产市场，满足刚性和改善性住房需求。
• 城中村改造：作为稳地产、促投资的重要手段，预计将进一步推进。
• 房地产投资预期：全年房地产开发投资增速降幅预计在-3%左右。

5. 下半年经济前景展望

• 经济动能见底回升：二季度GDP环比增速0.8%，可能为全年低点，三季度有望改善。
• 内外需双支撑：外需在高基数下保持稳定，新兴市场支撑明显；内需有望因政策加码而改善。
• 政策验证期：市场进入关键的政策验证阶段，经济与企业业绩预期有望逐步改善。

6. 资本市场展望

• 政策利好预期：推动资本市场活跃，提振投资者信心。
• A股行情拐点：中报业绩不佳已部分消化，政策加码、经济见底、美联储加息结束等因素可能推动A股出现拐点。
• 重点行业：数字经济、先进制造业、现代服务业及人工智能等产业将受益于政策支持，景气度有望提升。

投资评级

风险提示

• 稳增长政策效果不及预期
• 海外经济超预期走弱
• 内需恢复速度偏慢

研究团队介绍

• 中航证券宏观团队：全面覆盖国内外宏观经济与政策研究，以宏观视角分析经济趋势，指导大类资产配置。

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