> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商品日报 20260403 总结 ## 核心内容 本报告为2026年4月3日的商品市场分析，涵盖金属、贵金属、农产品等多个品种。整体市场受地缘政治风险（美伊冲突）和宏观经济因素（美国非农数据、美联储政策预期）影响，呈现震荡和承压走势。各品种表现各异，部分受供应变化、成本支撑和需求预期影响，市场情绪和政策动向成为关键变量。 --- ## 主要观点 ### 1. **宏观环境** - **美伊对峙持续**：特朗普表示将对伊朗进行进一步打击，伊朗警告可能发动地面战，市场担忧冲突升级，油价上涨至110美元附近。 - **美元指数与10年期美债收益率**：美元指数逼近100，10年期美债收益率回落至4.3%，显示市场对通胀和降息预期的分歧。 - **A股调整**：上证指数收跌0.74%，市场情绪反复，成交额降至年内低位，短期走势受海外地缘波动影响。 - **全球经济滞胀风险**：油价上涨加剧通胀担忧，美联储年内降息预期受压制，利空有色金属市场。 ### 2. **贵金属** - **黄金与白银回调**：COMEX黄金期货跌2.29%，白银跌3.82%，避险情绪升温导致贵金属承压。 - **土耳其央行减储备**：黄金储备减少118吨，打击市场情绪，金银比价有望修复。 - **短期震荡偏弱**：贵金属走势受地缘冲突影响，短期偏弱，但中长期成本支撑仍存在。 ### 3. **铜** - **震荡运行**：沪铜主力跌1.19%，伦铜回踩12200美元一线，国内电解铜现货市场成交平稳。 - **供需结构**：国内近月结构转向平水，LME库存升至36.4万吨，COMEX库存维持58.8万吨。 - **宏观利空**：美伊冲突、油价上涨、就业市场弱平衡对铜价形成压力。 ### 4. **铝** - **高位震荡**：沪铝主力跌0.52%，LME涨2.66%，市场情绪主导铝价波动。 - **供应扰动**：中东冲突影响铝供应，成本支撑下铝价维持高位。 - **政策影响**：美国对金属征收关税，影响全球贸易，利空基本金属。 ### 5. **氧化铝** - **供应增加预期**：仓单库存升至43.7万吨，国内外供应增加，价格承压。 - **成本支撑**：矿价走高，成本支撑下氧化铝下方空间有限。 - **震荡走势**：预计短期承压震荡，但基本面支撑价格难以大幅下跌。 ### 6. **铸造铝** - **高位调整**：期价小幅下跌，但成本支撑较好，废铝供应偏紧。 - **供需观望**：供需两端表现清淡，预计高位震荡，但调整幅度有限。 ### 7. **锌** - **反弹暂缓**：锌价震荡，现货市场交投较差，下游采购谨慎。 - **供应担忧**：进口矿收紧拖累加工费转负，成本支撑锌价。 - **地缘波动**：美伊冲突加剧市场不确定性，锌价反弹暂缓。 ### 8. **铅** - **低位运行**：铅价维持弱势，供应边际回升，但需求未明显改善。 - **库存变化**：社会库存降至5.41万吨，但绝对水平仍偏高。 - **供增需稳**：铅价运行节奏跟随有色板块，维持低位震荡。 ### 9. **锡** - **无序波动**：锡价受地缘消息影响，震荡偏弱，需求仍偏弱。 - **成本支撑**：国内现货偏紧，升水高位，支撑锡价。 - **宏观主导**：市场情绪主导短期走势，预计震荡格局。 ### 10. **镍** - **震荡运行**：沪镍主力跌0.60%，伦镍波动，市场情绪偏空。 - **成本支撑**：印尼镍矿政策抬升成本，支撑镍价。 - **需求不足**：下游需求恢复不及预期，高镍铁成本支撑较强。 ### 11. **碳酸锂** - **多空博弈**：碳酸锂价格小幅下跌，但基本面逻辑需时间验证。 - **原材料下行**：锂精矿价格下跌，成本支撑减弱。 - **供应稳定**：供应维持增长，需求预期逐步证实，短期震荡。 ### 12. **螺纹钢** - **表需反弹乏力**：期价震荡下跌，终端需求复苏缓慢。 - **库存去化**：总库存下降，但表需增速不足，市场情绪偏空。 ### 13. **铁矿石** - **震荡调整**：铁矿期货震荡，供应逐步回升，需求稳步增长。 - **铁水回升**：铁水产量稳步提升，但生产节奏偏缓，矿价震荡。 ### 14. **双焦** - **震荡走势**：焦炭焦煤期货震荡，供应回升，需求回暖。 - **库存变化**：焦煤库存下降，焦炭库存维持高位，市场情绪主导。 ### 15. **豆粕与菜粕** - **弱势震荡**：豆粕和菜粕价格下跌，供应预期宽松。 - **巴西出口增加**：巴西大豆出口量预计增加，但美豆出口销售下降。 - **需求疲软**：下游采购情绪谨慎，市场整体偏弱。 ### 16. **棕榈油** - **高位震荡**：棕榈油价格小幅下跌，但高油价支撑价格。 - **需求变化**：印度进口量下降，但低库存带来潜在需求。 - **关注战事**：市场情绪受美伊冲突影响，价格波动加大。 --- ## 关键信息 - **地缘政治风险**：美伊冲突持续，油价上涨，对全球经济和有色金属形成压力。 - **美元指数与利率**：美元指数逼近100，10年期美债收益率回落，市场对通胀和降息预期分化。 - **A股走势**：A股调整，市场情绪反复，短期受海外风险影响。 - **贵金属走势**：黄金与白银回调，但成本支撑存在，金银比价有望修复。 - **有色金属**：铜、铝、镍等品种震荡，受供应和成本支撑影响。 - **农产品**：豆粕、菜粕、棕榈油等价格弱势震荡，供应预期宽松。 --- ## 总结 本日市场整体承压，主要受美伊冲突和地缘政治风险影响，油价上涨导致风险资产承压。A股调整，贵金属回调，有色金属震荡，农产品弱势运行。短期市场情绪波动较大，需关注美伊局势演变、美国非农数据及政策动向。各品种走势分化，部分受供应增加影响，部分受成本支撑维持高位。整体市场进入震荡期，短期波动加剧，需密切关注宏观信号和基本面变化。