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商品日报 20260403 总结

核心内容

本报告为2026年4月3日的商品市场分析，涵盖金属、贵金属、农产品等多个品种。整体市场受地缘政治风险（美伊冲突）和宏观经济因素（美国非农数据、美联储政策预期）影响，呈现震荡和承压走势。各品种表现各异，部分受供应变化、成本支撑和需求预期影响，市场情绪和政策动向成为关键变量。

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主要观点

1. 宏观环境

• 美伊对峙持续：特朗普表示将对伊朗进行进一步打击，伊朗警告可能发动地面战，市场担忧冲突升级，油价上涨至110美元附近。
• 美元指数与10年期美债收益率：美元指数逼近100，10年期美债收益率回落至4.3%，显示市场对通胀和降息预期的分歧。
• A股调整：上证指数收跌0.74%，市场情绪反复，成交额降至年内低位，短期走势受海外地缘波动影响。
• 全球经济滞胀风险：油价上涨加剧通胀担忧，美联储年内降息预期受压制，利空有色金属市场。

2. 贵金属

• 黄金与白银回调：COMEX黄金期货跌2.29%，白银跌3.82%，避险情绪升温导致贵金属承压。
• 土耳其央行减储备：黄金储备减少118吨，打击市场情绪，金银比价有望修复。
• 短期震荡偏弱：贵金属走势受地缘冲突影响，短期偏弱，但中长期成本支撑仍存在。

3. 铜

• 震荡运行：沪铜主力跌1.19%，伦铜回踩12200美元一线，国内电解铜现货市场成交平稳。
• 供需结构：国内近月结构转向平水，LME库存升至36.4万吨，COMEX库存维持58.8万吨。
• 宏观利空：美伊冲突、油价上涨、就业市场弱平衡对铜价形成压力。

4. 铝

• 高位震荡：沪铝主力跌0.52%，LME涨2.66%，市场情绪主导铝价波动。
• 供应扰动：中东冲突影响铝供应，成本支撑下铝价维持高位。
• 政策影响：美国对金属征收关税，影响全球贸易，利空基本金属。

5. 氧化铝

• 供应增加预期：仓单库存升至43.7万吨，国内外供应增加，价格承压。
• 成本支撑：矿价走高，成本支撑下氧化铝下方空间有限。
• 震荡走势：预计短期承压震荡，但基本面支撑价格难以大幅下跌。

6. 铸造铝

• 高位调整：期价小幅下跌，但成本支撑较好，废铝供应偏紧。
• 供需观望：供需两端表现清淡，预计高位震荡，但调整幅度有限。

7. 锌

• 反弹暂缓：锌价震荡，现货市场交投较差，下游采购谨慎。
• 供应担忧：进口矿收紧拖累加工费转负，成本支撑锌价。
• 地缘波动：美伊冲突加剧市场不确定性，锌价反弹暂缓。

8. 铅

• 低位运行：铅价维持弱势，供应边际回升，但需求未明显改善。
• 库存变化：社会库存降至5.41万吨，但绝对水平仍偏高。
• 供增需稳：铅价运行节奏跟随有色板块，维持低位震荡。

9. 锡

• 无序波动：锡价受地缘消息影响，震荡偏弱，需求仍偏弱。
• 成本支撑：国内现货偏紧，升水高位，支撑锡价。
• 宏观主导：市场情绪主导短期走势，预计震荡格局。

10. 镍

• 震荡运行：沪镍主力跌0.60%，伦镍波动，市场情绪偏空。
• 成本支撑：印尼镍矿政策抬升成本，支撑镍价。
• 需求不足：下游需求恢复不及预期，高镍铁成本支撑较强。

11. 碳酸锂

• 多空博弈：碳酸锂价格小幅下跌，但基本面逻辑需时间验证。
• 原材料下行：锂精矿价格下跌，成本支撑减弱。
• 供应稳定：供应维持增长，需求预期逐步证实，短期震荡。

12. 螺纹钢

• 表需反弹乏力：期价震荡下跌，终端需求复苏缓慢。
• 库存去化：总库存下降，但表需增速不足，市场情绪偏空。

13. 铁矿石

• 震荡调整：铁矿期货震荡，供应逐步回升，需求稳步增长。
• 铁水回升：铁水产量稳步提升，但生产节奏偏缓，矿价震荡。

14. 双焦

• 震荡走势：焦炭焦煤期货震荡，供应回升，需求回暖。
• 库存变化：焦煤库存下降，焦炭库存维持高位，市场情绪主导。

15. 豆粕与菜粕

• 弱势震荡：豆粕和菜粕价格下跌，供应预期宽松。
• 巴西出口增加：巴西大豆出口量预计增加，但美豆出口销售下降。
• 需求疲软：下游采购情绪谨慎，市场整体偏弱。

16. 棕榈油

• 高位震荡：棕榈油价格小幅下跌，但高油价支撑价格。
• 需求变化：印度进口量下降，但低库存带来潜在需求。
• 关注战事：市场情绪受美伊冲突影响，价格波动加大。

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关键信息

• 地缘政治风险：美伊冲突持续，油价上涨，对全球经济和有色金属形成压力。
• 美元指数与利率：美元指数逼近100，10年期美债收益率回落，市场对通胀和降息预期分化。
• A股走势：A股调整，市场情绪反复，短期受海外风险影响。
• 贵金属走势：黄金与白银回调，但成本支撑存在，金银比价有望修复。
• 有色金属：铜、铝、镍等品种震荡，受供应和成本支撑影响。
• 农产品：豆粕、菜粕、棕榈油等价格弱势震荡，供应预期宽松。

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总结

本日市场整体承压，主要受美伊冲突和地缘政治风险影响，油价上涨导致风险资产承压。A股调整，贵金属回调，有色金属震荡，农产品弱势运行。短期市场情绪波动较大，需关注美伊局势演变、美国非农数据及政策动向。各品种走势分化，部分受供应增加影响，部分受成本支撑维持高位。整体市场进入震荡期，短期波动加剧，需密切关注宏观信号和基本面变化。