德银-韩国-医疗保健行业-亚洲市场反馈-20170925-Korea_Healthcare_Utilities_Steel：Asia_marketing_feedback-Deutsche_Bank_17页_951kb

报告摘要

文档总结

核心内容

该文档是德意志银行的一份行业研究报告，聚焦于韩国的医疗保健、钢铁、公用事业等行业，重点分析了Kepco、Samsung C&T、Samsung Biologics等公司的市场表现、财务状况和投资建议。报告还涵盖了投资者对这些行业的看法以及相关财务指标。

主要观点

医疗保健行业：投资者对韩国生物类似药行业表现出有限的兴趣，认为其基本面缺乏支撑，竞争加剧，估值偏高。德意志银行维持对韩国生物类似药行业的看空观点。
钢铁行业：投资者对韩国钢铁行业保持中立态度，关注季节性供应削减和原材料价格波动。德意志银行认为，当前估值下没有重新定价的可能，建议关注盈利增长和扩大价差带来的收益。
公用事业行业：Kepco被推荐为买入，其盈利能力和稳定性受到认可，尽管缺乏近期催化剂，但政策不确定性已减少，预计未来盈利表现稳定。
Samsung C&T：投资者对该公司表现出兴趣，认为其盈利稳定，主要受益于建设业务的高占比和结构重组。德意志银行建议买入。
Samsung Biologics：德意志银行建议卖出，认为其估值过高，盈利增长有限，且存在较大的财务风险。

关键信息

投资者兴趣与观点

投资者对韩国医疗保健、POSCO和Kepco表现出最大兴趣。
对Samsung Biologics和Celltrion的估值存在担忧，认为其缺乏基本面支持。
Medytox受到不同意见，部分投资者对其在美国和中国市场的发展持乐观态度，但也有担忧其临床试验进展和与中国的紧张关系。
Kogas因油价上涨预期有限而未引起投资者兴趣。
Hyundai Steel因对中国生产下降的担忧未成为讨论重点。

公司分析

Kepco (015760.KS)

投资建议：买入
价格：KRW 39,150
目标价：KRW 61,000
市场估值：PBR 0.6倍，ROE 5.8%
财务状况：盈利稳定，现金流良好，资产负债表健康。
关键财务指标：
- P/E (DB)：5.1倍
- P/BV：0.29倍
- FCF Yield：22.4%
- Dividend Yield：4.1%
- EV/Sales：0.9倍
- EV/EBITDA：3.1倍
- EV/EBIT：7.8倍

Samsung C&T (028260.KS)

投资建议：买入
价格：KRW 132,000
目标价：KRW 170,000
市场估值：PBR 0.6倍，ROE 5.8%
财务状况：盈利稳定，现金流良好，资产负债表健康。
关键财务指标：
- P/E (DB)：31.7倍
- P/BV：1.26倍
- FCF Yield：3.0%
- Dividend Yield：0.5%
- EV/Sales：0.2倍
- EV/EBITDA：6.4倍
- EV/EBIT：7.5倍

Samsung Biologics (207940.KS)

投资建议：卖出
价格：KRW 318,500
目标价：KRW 160,000
市场估值：PBR 0.6倍，ROE 4.5%
财务状况：盈利波动较大，现金流为负，存在财务风险。
关键财务指标：
- P/E (DB)：110.4倍
- P/BV：4.9倍
- FCF Yield：0.4%
- Dividend Yield：0.0%
- EV/Sales：19.0倍
- EV/EBITDA：52.0倍
- EV/EBIT：69.3倍

投资者关注重点

Kepco：政策不确定性减少，盈利稳定，估值合理。
Samsung C&T：盈利稳定，结构重组，业务多元化。
Samsung Biologics：高估值，盈利增长有限，存在财务风险。
Medytox：市场扩展潜力大，但临床试验进展和地缘政治风险是关注点。
POSCO：关注其在钢铁行业的表现和市场竞争力。

行业趋势与风险

医疗保健：生物类似药行业面临竞争加剧和估值压力。
钢铁：市场预期季节性供应削减，但存在原材料价格波动和区域需求变化的风险。
公用事业：Kepco的盈利稳定，但缺乏短期催化剂。
整体市场：投资者对韩国市场保持谨慎，关注估值和盈利增长潜力。

结论

投资者对韩国医疗保健、钢铁和公用事业行业表现出不同态度，Kepco和Samsung C&T受到推荐，而Samsung Biologics被看空。
报告强调了对Kepco和Samsung C&T的长期增长潜力，同时提醒投资者关注医疗保健行业的竞争和估值问题。

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