2017-游戏行业重点数据详析深度II：移动游戏_37页-1mb

移动游戏行业深度分析报告总结

核心内容概述

本报告对2017-2020年中国移动游戏行业进行了深入的数据分析与预测，首次提出移动游戏三因素收入预测模型，即用户规模、用户付费率和ARPPU值（每付费用户平均年付费金额）。报告重点分析了行业增长动力、单产品流水预测方法及投资逻辑，同时对部分重点公司进行了推荐。

主要观点与关键信息

1. 市场规模预测

• 2017年预测：中国移动游戏市场规模预计达到1207.7亿元，同比增长47.4%。
• 2017-2019年复合增长率：预计为37.7%。
• 行业增长驱动因素：用户规模增长放缓，付费率接近饱和，ARPPU值提升将成为未来增长的核心。

2. 用户规模分析

• 用户规模增速放缓：从2013年的248%增长降至2016年的16%，预计2017-2020年增速在10%以内。
• 渗透率接近饱和：2016年移动游戏用户占移动网民总数的75.97%，占国内游戏用户总数的93.29%。
• 潜在增量用户：女性玩家（仅占34.4%）和低龄玩家（仅占6.6%）是未来增长的重要来源。

3. 付费率分析

• 付费率提升空间有限：2016年付费率已达75%，未来增长空间较小。
• 付费率优势：我国游戏整体付费率（75%）已超过欧美国家，主要得益于移动支付的便捷性（如支付宝、微信）。
• 影响因素：手游重度化、用户年轻化、用户粘性增强均对付费率有积极影响。

4. ARPPU分析

• ARPPU提升是关键：2016年ARPPU值为207元，预计2019年将提升至403.4元。
• 增长驱动因素：
  • 新生代崛起：00后用户付费能力增强，资金状况优于90后。
  • 头部产品付费潜能：如《王者荣耀》和《阴阳师》，其ARPPU值低于行业平均水平，仍有提升空间。
  • 原创精品内容：如《阴阳师》、《诛仙》等，优质内容可有效提升用户付费意愿。
  • 人均付费差距：我国ARPPU值与海外发达国家相比仍有较大提升空间，如美国（224美元）、日本（296美元）等。

5. 单产品流水预测方法

• 预测公式：游戏单产品总流水 = 日活跃用户数 × 日均付费率 × 每日ARPPU × 天数。
• 考虑因素：包括产品生命周期、运营模式（自主/联合）、税费、渠道分成等。
• LTV计算：LTV = ARPDAU × 留存率积分（幂减函数）。
• 案例分析：以三七互娱《全民无双》为例，通过历史数据预测其流水，结果与实际值接近，说明该方法具备合理性。

6. 投资逻辑与个股推荐

• 重点推荐公司：
  • 完美世界：具有强大IP储备，手游业务表现亮眼，泛娱乐生态初成。
  • 三七互娱：新产品陆续上线，海外拓展显著，业绩持续增长。
  • 游族网络：影游互动产品表现突出，IP价值释放可带动增长。
  • 中文传媒：作为“国改+游戏”标的，关注《乱世王者》及Total War后续表现。

风险提示

• 系统性风险：行业整体增速放缓。
• 个股风险：手游产品表现不及预期、行业竞争加剧、海外拓展不达预期等。

附表与图表说明

• 附表1：国内重点游戏公司未来手游产品计划表。
• 附表2：腾讯2017年手游新品计划表。
• 附表3：2013-2016年我国游戏市场规模及预测。
• 附表4：我国与海外发达国家游戏付费对比。
• 附表5：《全民无双》行业内可比游戏参数。
• 附表6：《全民无双》2016年9月预测流水与实际流水对比。

投资建议与评级说明

• 投资评级标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，与海通综指进行对比。
• 股票评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业评级：增持、中性、减持。

法律声明

• 本报告仅供海通证券股份有限公司客户使用。
• 本报告中的信息和意见不构成投资建议。
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总结

移动游戏行业已进入成熟期，用户规模增长放缓，付费率接近饱和，未来增长将依赖ARPPU值的提升。新生代用户、头部产品付费潜力、原创内容以及海外市场拓展是主要增长点。建议关注具备研发能力、流量运营能力和出海潜力的游戏公司，如完美世界、三七互娱、游族网络和中文传媒。