20250706-国盛证券-固定收益定期_压缩利差还是突破关键点位_6页_504kb

报告摘要

资金状况：央行大幅回笼资金，但R001、DR001等利率降至1.3%以下，资金面持续宽松。
利率变化：
- 短端利率下行：1年AAA存单累计下行4.0bps至1.61%；3年、5年AAA-二级资本债分别下行8.6bps、6.4bps。
- 长端利率趋平：10年、30年国债利率分别累计变动-0.3bps、0.2bps，保持基本持平。
利差压缩：
- 利率债关键期限与非关键期限利差（如50-30年国债利差）压缩至8.4bps，但空间有限；
- 非活跃券与活跃券利差、地方债与国债利差也进一步压缩，但非活跃券风险上升。
投资建议：维持中高久期配置，哑铃型策略占优；短期利率下行将带动长端利率突破关键位置，目标10年国债利率下探1.4%-1.5%。
风险提示：外部风险超预期，货币政策变化等。

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