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报告摘要

投资咨询中心 2025年07月03日

研究员
姓名：师秀明、曹宝琴、蒯三可、丛燕飞
邮箱与从业资格号附后

【市场动态与分析概要】

分析师观点
- 焦煤：供应复产但部分煤种紧缺，价格稳偏强，短期不具备大幅上涨条件。
- 黄金：美元指数走弱支撑金价，但地缘政治影响弱化，黄金短期震荡偏多，中期格局未变。
- 螺纹钢：成本支撑（双焦触底）及政策利好短期钢价，但需求不足限制涨幅。
- 硅铁：成本端松动预期及需求淡季导致价格上行动力不足，供应回升压力显现。
- 菜粕：水产旺季需求回升，库存边际改善，短线震荡运行，低位可考虑做多。
- 棕榈油：进口激增与产地减产矛盾，国内供应充足但需求疲软，短期操作建议低位做多。
- 国债：降息预期下中长期债市上涨，但短端受股债跷跷板影响表现分化。
- 白银：ADP数据降温后降息预期升温，白银震荡偏多，需关注非农数据。
- 原油：伊朗暂停合作及OPEC增产预期支撑短期油价，但需求弱限制空间。
- PTA：供应减量抵消需求淡季影响，PX价格支撑PTA延续弱势。
- 乙二醇：进口增加叠加下游走弱，库存下降限制下行空间，短期震荡偏多。
- 纯碱：供需平衡变化不大，价格低位震荡，关注浮法玻璃库存走势。
- 橡胶：供应增量与需求偏弱交织，7-8月检修预期对半钢胎支撑有限，震荡运行。
- 聚丙烯：检修降负支撑短期供应，但商业库存仍高，成本端油价上涨有限。
核心逻辑
- 成本端支撑：双焦、动力煤、硅铁等成本下降削弱上游价格上涨动力。
- 需求端疲软：淡季效应叠加终端订单不足，需求释放有限。
- 宏观情绪主导：美联储降息预期、地缘政治、美元指数、ADP数据等为关键变量。
- 分化机会：部分品种（如黄金、菜粕、乙二醇）短期偏多，长线需警惕供需格局变化。
操作建议
- 短线：关注压力/支撑位（如黄金4280美元/盎司、螺纹钢3300元/吨）进行波段操作。
- 中长线：聚焦政策驱动品种（如双焦、纯碱）及降息预期受益板块（国债、黄金）。