20250929-华鑫证券-中石科技-300684.SZ-公司动态研究报告_高分子材料及热管理解决方案领导者_数据中心液冷打造新的增长曲线_5页_363kb

中石科技研究报告摘要

核心信息

• 公司名称：中石科技（300684.SZ）
• 行业地位：功能高分子材料及热管理解决方案全球领导者。
• 研究评级：买入（维持）
• 核心业务：电子设备热管理与电磁兼容解决方案，主营高导热石墨、导热界面材料、热管、VC模组、EMI屏蔽材料等。
• 市场应用：消费电子、数据中心、智能交通、清洁能源。

业绩表现

• 营收：2024年15.66亿元，2024年A收入增长24.5%；预计2025年收入20.14亿元，同比增长28.6%。
• 净利润：2024年A归母净利润2.01亿元，同比增长15.21%；预计2025年净利润2.75亿元，同比增长36.3%。
• 关键增长点：数据中心液冷与端侧AI散热需求推动业绩加速（营收增速28.6%，净利润增速36.3%）。

增长驱动

• 数据中心液冷市场：
  • 全球液冷市场规模预计从2023年26亿美元增长到2028年78亿美元，CAGR 24.4%。
  • 公司VC模组、液冷散热模组逐步导入客户，2025年上半年液冷相关产品加速落地。
• 端侧AI散热需求：
  • AI技术迭代提升算力芯片发热，公司布局高性能散热材料与组件，人工合成石墨保持行业龙头地位。
  • 产品已应用于新一代AIPC（如VC吸液芯技术），并与三星、微软、谷歌等头部客户合作。

投资建议

• 盈利预测：2025-2027年净利润分别为2.75亿、3.64亿、4.61亿元，EPS分别为0.92元、1.21元、1.54元。
• 估值：PE分别为45倍、34倍、27倍。
• 评级：维持“买入”，受益于数据中心液冷与AI增长趋势。

关键数据

• 毛利率：预计维持在31.3%-31.7%区间，净利率提升至13.7%-14.9%。
• 成长潜力：营收年复合增长率25%-26%，净利润增速显著回升，2025H1净利润同比增长93.74%，明显加速。

风险提示

• 宏观经济下行、市场竞争加剧、液冷需求不及预期、消费电子复苏不及预期、产品研发进度风险。