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冠通研究：PP震荡上行分析总结

产品分析：聚丙烯（PP）近期呈现震荡上行趋势。多塑料空PP的策略建议基于以下逻辑：

1. 供应端：新增检修装置供应减少，但总体开工率环比略有下降，较去年同期偏低。广州石化等企业新增检修，供应端压力阶段性增加，但石化库存仍处于偏高水平。
2. 需求端：下游塑编订单及整体开工率小幅反弹，但成品库存消化缓慢。农膜订单增速较快，水泥包装袋等需求改善，PP旺季（金九银十）需求预期回升，下跌空间有限。PP净进口环比增加，需求整体趋稳。
3. 宏观因素：8月制造业PMI继续收缩，环比下降0.3个百分点，政策刺激效果待观察。需求疲软或限制价格涨幅空间。

期现行情：

• 期货（PP2501合约）：减仓震荡上行，最低7235元/吨，最高7339元/吨，最终收于7333元/吨，涨幅0.95%，持仓量减少。
• 现货：PP现货价格稳定，拉丝报价7400-7600元/吨，共聚报价7500-7750元/吨。

基本面跟踪：

• 供应：新增检修装置增多，PP开工率维持中性水平。
• 需求：下游需求小幅回升，塑编、农膜订单增长明显，但整体需求量仍较低。BOPP新单跟进平淡，订单小幅下滑。
• 库存：中秋假期期间库存累库8万吨至82万吨，较去年同期偏高，节后去库预期放缓。原料端原油（布伦特原油）价格上行，丙烯价格稳定。

结论：PP短期或维持震荡偏强走势，关注石化库存和原油价格走势变化。多塑料空PP策略建议审慎操作，需注意风险控制。

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