20211017-光大证券-ESG系列研究之二_聚焦国内外信披现状_知时察势_方能谋定致远_34页_2mb

ESG信息披露现状与改进路径总结

核心内容

ESG信息披露是衡量企业ESG风险状况的重要依据，是构建ESG评级体系和进行ESG投资的基础。然而，我国ESG信息披露仍处于较低水平，远低于富时、斯托克、标普等国际指数。

主要观点

1. ESG信息披露的重要性

   • ESG信息披露是ESG投资的基石，影响ESG评级体系的构建和投资者的决策。
   • 企业ESG信息披露程度越高，其融资成本可能越低，市场反馈越积极。

2. 国内外ESG信息披露对比

   • 富时、斯托克、标普等国际指数的ESG信息披露水平普遍高于沪深指数。
   • 沪深300的ESG信息披露率不足30%，且行业间差异较小，整体水平较低。

3. 影响ESG信息披露的因素

   • 政策推进阶段：中国内地进入政策加速期较晚，2018年才形成ESG基本框架。
   • 政策强制性程度：欧美国家通过强制性政策推动ESG信息披露，而我国主要依赖自愿披露。
   • 资本市场引领能力：欧美资本市场已形成ESG信息披露与投资策略的良性循环，而我国尚未建立这种双向促进机制。

关键信息

1. 国内外ESG信息披露现状

• CSR报告披露率：A股CSR报告披露率从2006年的10家上升至2019年的941家，但披露率仍不足30%。
• 信息披露分数：富时100、斯托克600的ESG信息披露分数整体高于沪深300，尤其在能源、原材料等行业表现突出。
• 行业差异：富时100和斯托克600的ESG信息披露在各行业内分布较均衡，而沪深300则存在较大的行业差异。

2. ESG信息披露差距原因

• 政策起步晚：中国内地在2018年才形成ESG基本框架，而欧美国家早在2000年代初就已开始系统性推动ESG披露。
• 强制性政策少：沪深对强制性政策响应快，但非强制性政策响应程度低，导致信披整体水平落后。
• 资本市场引领不足：欧美资本市场通过ESG评级和基金产品形成正向反馈，而我国资本市场尚未形成这种良性循环。

3. 我国加快ESG信披的建议

• 加快政策落地：借鉴英美经验，加快政策从中央/部委、证监会到交易所的落地速度。
• 加强强制性政策：通过强制性政策提高企业ESG信息披露的数量和质量，打破当前高市值、高EBITDA企业主导披露的局面。
• 增强资本市场引领作用：通过引入中长线资金和加强ESG评级体系，提升市场对ESG信息的重视，从而倒逼企业披露更多ESG信息。

政策与市场机制对比

ESG信息披露标准

• GRI：国际使用最广泛，适用于各类企业，注重可量化和透明度。
• SASB：侧重于财务实质性影响，适用于不同行业，具有较高的行业针对性。
• ISO：提供社会责任指导方针，但不提供具体披露指南。

响应速度与程度分析

• 强制性政策响应：沪深对强制性政策响应速度快，响应程度高，尤其是2014年《环境保护法》和2017年《上市公司治理准则》后，披露分数显著增长。
• 非强制性政策响应：沪深对非强制性政策响应速度快，但响应程度低，尤其在社会议题方面表现不佳。

融资成本与ESG披露的关系

• 标普：ESG披露程度高的公司融资成本较低，WACC差值扩大，说明市场对ESG信披有正向反馈。
• 沪深：ESG披露程度高的公司融资成本未明显改善，WACC差值缩小，市场响应不足。

政策建议

1. 加快政策落地：推动ESG信息披露指南的出台，明确披露标准和规范。
2. 强化强制性政策：通过强制性政策提升企业披露的积极性和质量。
3. 增强资本市场引领：建立ESG评级体系，引入中长线资金，推动ESG投资与信息披露的良性循环。

风险提示

• 报告结果基于历史数据，可能存在数据未被重复验证的风险。
• 政策和市场机制的改进需要时间，短期内难以实现显著提升。

附录与图表说明

• 附录：包含彭博ESG评分方法论概述，提供ESG信息披露的量化标准。
• 图表：涵盖ESG投资规模、基金产品数量、披露分数变化、政策时序分析等内容，用于直观展示信披现状和趋势。

总结

我国ESG信息披露水平与国际相比仍存在较大差距，主要受限于政策推进晚、强制性政策少和资本市场引领不足。通过加快政策落地、强化强制性政策和增强资本市场引导作用，有望改善当前信披状况，推动ESG理念在中国的深入实践。