20230115-国盛证券-2023年度机械行业策略_顺势而为_在高景气赛道中寻找技术趋势带来的增量机会_108页_5mb

2023年度机械行业策略总结

核心内容概述

本报告聚焦2023年机械行业中的光伏、风电、锂电、通用自动化及机器人五大领域，强调在高景气赛道中寻找技术趋势带来的增量机会。通过对产业链各环节的分析，结合技术迭代与市场趋势，提出关注铜电镀、钙钛矿、滑动轴承等新兴技术，为投资者提供行业投资建议。

光伏行业分析

技术迭代与降本增效

• 硅料价格下降：2022年11月硅料价格触顶回落，带动产业链整体价格下降，激发设备需求。
• 铜电镀技术：
  • 具备降本增效优势，使用金属铜代替银浆，成本可降低约50%。
  • 电阻率低，线宽更小，效率提升约0.3%-0.5%。
  • 工艺流程复杂，涉及环保问题，但技术成熟后有望大规模应用。
• 钙钛矿电池：
  • 或为光伏终极技术路线，产业化从0到1。
  • 工作原理为吸收光子产生电子-空穴对，通过电子与空穴传输层形成电流。
  • 制作工艺包括薄膜制备、激光刻蚀、封装，尚无主导路线，但技术多样性带来投资机会。

产业链环节盈利变化

• 硅料：2021年毛利率达64.1%，同比上升34.0%。
• 硅片：2021年毛利率22.8%，同比下降1.0%。
• 电池片：2021年毛利率6.7%，同比下降7.9%。
• 组件：2021年毛利率12.4%，同比下降2.3%。

设备厂商布局

• 捷佳伟创：布局电镀铜技术，研发并获得设备订单。
• 东威科技：电镀设备已满足6000片/小时的最低速度需求。
• 罗博特科：推出第4种电镀方案，完成首台创新设备交付。
• 芯碁微装：直写光刻设备龙头，布局光伏电镀铜设备。
• 京山轻机：布局钙钛矿电池设备，具备先发优势。
• 德沪涂膜、众能光电、大正微纳：涂布设备厂商，技术多样，具备量产潜力。

标的推荐

• 英杰电气：光伏电源龙头，具备平台化发展优势。
• 高测股份：硅片切割专家，技术优势显著。
• 京山轻机：组件设备订单充沛，布局新型电池。
• 芯碁微装：直写光刻设备龙头，受益于电镀铜工艺。
• 奥特维：串焊机龙头，单晶炉布局顺畅，锂电&半导体业务拓展空间大。

风电行业分析

平价时代与装机趋势

• 陆上风电平价时代：2021年正式进入无补贴阶段，度电成本低于水电。
• 装机量增长：2021年新增装机55.92GW，海上风电同比增长276.6%。
• “十四五”规划：风电和太阳能发电量实现翻倍，装机量有望稳步上升。

“滑替滚”趋势

• 滑动轴承：具备降本、提升扭矩密度、降低故障率等优势，可替代滚动轴承。
• 可行性验证：已获得主机厂验证，主轴、齿轮箱轴承均具备替换可能性。
• 经济性测算：
  • 风电场建设成本下降3.4%。
  • 全生命周期成本贴现值下降4.5%。

市场空间预测

• 增量市场：在100GW新增装机量、50%滑动轴承渗透率下，增量市场规模达101亿元。
• 存量市场：老旧风机技改可产生200亿元以上的潜在市场空间。

标的推荐

• 新强联：风电轴承龙头，具备滑动轴承技术储备。
• 天马轴承：具备滑动轴承研发与生产经验，与主机厂合作紧密。

锂电行业分析

• 复合集流体：成为行业发展方向，有望降低电池成本。
• 大储商业模式优化：推动电池制造环节降本增效，带来新的投资机会。

通用自动化行业分析

• 步入被动去库存阶段：需求回暖，政策与业绩双轮驱动。
• 关注技术升级与产能释放：在政策支持下，行业景气度有望提升。

机器人行业分析

• 蓝海市场：人形机器人和手术机器人成为重点发展方向。
• 技术突破与应用场景拓展：推动机器人行业持续增长。

总结

• 光伏行业技术迭代迅速，铜电镀和钙钛矿成为关键增长点。
• 风电行业进入平价时代，滑动轴承替代滚动轴承趋势明显。
• 锂电行业向复合集流体方向发展，大储模式优化带来增量机会。
• 通用自动化行业步入被动去库存阶段，政策与业绩双轮驱动。
• 机器人行业前景广阔，关注人形与手术机器人市场。

风险提示

• 光伏行业：硅料价格波动、技术进展不及预期。
• 风电行业：主机厂扩产不及预期、滑动轴承技术成熟度不足。
• 锂电行业：技术路线不确定性、原材料价格波动。
• 通用自动化行业：下游需求不及预期、技术迭代不及预期。
• 机器人行业：技术突破不及预期、市场竞争加剧。