20131227-光大证券-电子_2014年度电子行业投资策略-原子和比特推动的平台扩张_40页_1mb

原子和比特推动的平台扩张 —— 2014年度电子行业投资策略总结

核心观点

• 买入：电子行业在2014年具备良好的投资机会。

2013年回顾

• 6月以来行业表现一般。
• 估值处于合理水平，跨年切换带来上涨机会。

抓住四条投资主线

• 2014年：半导体技术迈入“原子时代”，小时流量突破10^17比特。
• 全球市场：三大平台持续扩张，苹果在底部，谷歌颠覆，微软挣扎。
• 国内市场：联想等品牌高端化，供应商本地化。
• 黄金增长期：触控PC、LED照明、银行IC卡及移动支付、LTE手机渗透率快速提升。
• 估值提升空间大：新技术（可穿戴设备、指纹识别、蓝宝石、阵列镜头、无线充电）和政策推动（军工电子、半导体）带来增长。

推荐标的

• 欧菲光、立讯精密、三安光电、长盈精密、水晶光电、顺络电子、恒宝股份、华天科技、长信科技、锦富新材

2014年需求将好于2013

• 主要消费电子出货量增速上升。
• 微软停止支持Win XP引发商用PC换机潮。
• LTE手机成为高端标配，中移动将推出超过30款4G手机。

新技术与政策推动

• 可穿戴设备：潜在市场空间5000亿元，需要硬件创新（微小化、低功耗、柔性化、光声学和MEMS）。
• 无线充电：技术核心在于天线，有望推广至手表等设备。
• 指纹识别：成为手机标配，推动移动支付和云计算认证。
• 蓝宝石新应用：供需关系将改善，主要应用于摄像头保护片和HOME按键。
• 阵列镜头：开始量产，具有厚度小、组装简单等优势。

政策推动

• 军工电子：电子系统在飞机中占比高，应用广泛（预警探测、指挥控制、电子战、信息传输、导航定位）。
• 半导体产业：国家将出台扶持政策，包括国家级集成电路促进小组和千亿规模基金。

三大巨头平台扩张

• 苹果：贡献业绩，供应链调整，有望高增长。
• 谷歌：领跑4G、可穿戴设备、云计算，给产业链带来高增长机会。
• 微软：整合诺基亚效果决定其2014年表现。

国内品牌产业链本地化

• 联想：制造战略利于国内公司，扶持大陆供应商，提升高端产品差异化。
• 供应商本地化：重视战略合作关系，加强供应链在新产品设计中的作用。

投资标的一览表

公司分析

欧菲光

• 公司介绍：触摸屏龙头企业，CCM和指纹识别极具潜力。
• 投资逻辑：
  1. Metal mesh技术即将成为市场主导，明年有望占据AIO和Ultrabook市场。
  2. CCM产能逐步扩张，客户覆盖中华酷联、小米、金立等。
  3. 拟成为A股科技股龙头企业，布局传感器等新领域。

立讯精密

• 公司介绍：国内连接器龙头企业。
• 投资逻辑：
  1. 已攻克主要大客户技术难点，即将成为核心供应商。
  2. 积极布局消费电子以外领域，如汽车、通讯设备、医疗。
  3. 线束、模具和自动化能力强，保持长期竞争力。

三安光电

• 公司介绍：LED芯片龙头，进军光伏和军工电子领域。
• 投资逻辑：
  1. LED照明价格达甜蜜点，行业进入黄金增长期。
  2. 光伏电站建设已启动，预计明年年中销售一座电站。
  3. 宽禁带半导体技术领先，有望成为军工领域进口替代主力。

长盈精密

• 公司介绍：国内手机结构件龙头企业。
• 投资逻辑：
  1. 是三星新产品（如相机、手表）的核心供应商。
  2. 国内厂商高端化趋势明显，金属外观件应用增加。
  3. 高端连接器业务有望突破。

总结

2014年电子行业将受益于半导体技术进步（如14nm工艺）、互联网流量增长（达100PB）、消费电子升级（如LTE手机、触控PC）及政策支持（如军工电子、半导体）。苹果、谷歌、微软三大平台持续扩张，其中苹果在底部，谷歌有颠覆潜力，微软则取决于整合诺基亚效果。国内品牌如联想推动产业链本地化，同时提升产品档次。多项新技术（如可穿戴设备、指纹识别、蓝宝石、阵列镜头、无线充电）和政策推动（如LED照明、移动支付）将带来估值提升和业绩增长机会。重点推荐欧菲光、立讯精密、三安光电、长盈精密、水晶光电、顺络电子、恒宝股份、华天科技、长信科技、锦富新材等标的。