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China Tower (788 HK) 上半年业绩总结

核心业绩摘要

• 2025年上半年，China Tower报告收入同比增长2.8%至496亿元人民币，略高于BBG共识的497亿元。净利润同比增长8.0%至58亿元人民币，略高于BBG共识的57亿元。经营现金流量同比下降14.7%，但仍处于健康水平。

分析师观点

• 维持HOLD评级，目标价格从13.70港元调整至13.10港元。收入预测显示，传统业务收入占比49%，预计稳定增长；DAS和Two Wings业务持续双位数增长，1H25分别达47亿元（+12% YoY）和134亿元（+15% YoY）。总体2025年收入预测为1000亿元人民币。

风险分析

• 有限的上行空间（2025E EBITDA上涨2.7% YoY），风险包括宏观经济复苏不及预期、国内电信运营商资本支出增加。下行风险包括运营商持续降本、股息支付比率下降。
• 上市股息收益率4.1%，高于行业平均。

关键财务指标

• 收入持续增长，净利润率从2024年11.6%逐步提升。2025E P/E降至15.9倍。
• 全年股息每股0.13元，较中期增幅21.6%。

未来展望

• 预计受益于5G rollout和室内覆盖需求，未来业务成长主要依赖新兴领域。 Evans观点强调收益改进，但整体估值温和。