20150118-中国银河-建筑与工程行业_逐步回归细分行业及个股逻辑_15页_885kb

报告摘要

银河建筑周报总结

核心内容概述

2015年1月18日发布的《银河建筑周报》重点分析了建筑与工程行业的投资逻辑及市场动态，强调建筑蓝筹行情进入牛市第二阶段，从普涨转向细分行业及个股逻辑。报告指出，未来市场的主要驱动因素包括“一带一路”规划、国企改革、房地产链条及政策驱动的环保与园林等细分行业。

主要观点

市场行情回顾：
- 上周沪深300、上证综指、深证成指分别上涨2.49%、2.77%、1.84%。
- CS建筑工程板块全周上涨0.68%，跑输沪深300指数1.81个百分点。
- 金螳螂、精工钢构、延华智能涨幅较大，分别达到21.8%、20.2%、10.0%。
本周核心观点：
- 建筑蓝筹进入牛市第二阶段，从一线蓝筹向二线蓝筹（如金螳螂）过渡。
- 后续催化剂包括“一带一路”规划（交建、两铁、中工等为弹性较大标的）、国企改革。
- 2015年Q1将是高潮及转折点，相关上市公司将启动增发。
- 证监会对两融的监管可能带来短期负面影响，但未有实质影响。
- 上市公司涉房类再融资及并购重组不再需国土部事前审查，对建筑涉房公司有利。
- 国企改革是长期逻辑，地方国企改革进度快于央企。
- 建议重点关注地产链条中的装饰、设计板块及政策驱动的环保、园林板块。
重点推荐公司：
- 延华智能：收购成电医星100%股权，切入医疗信息化领域，目标价14.5-16.0元，维持“推荐”评级。
- 东南网架：业绩拐点来临，管理层包揽增发，目标价6.4-6.9元，首次推荐。
- 金螳螂：低估值，家装电商弹性大。
- 苏交科：内生增长超20%，环保海外等外延扩张可期。
- 中国建筑：估值最低，国企改革受益。
- 其他建议关注公司包括广田股份、三维工程、隧道股份、棱光实业、精工钢构等。
银河建筑模拟组合：
- 建立“银河建筑超越组合”，上周累计回报率9.76%，超越中信建筑指数9.08个百分点。
- 本周配置延华智能（40.7%）、金螳螂（22.2%）、苏交科（18.8%）、中国建筑（18.3%）。

关键信息

延华智能：以“股权+现金”4.77亿元收购成电医星，预计2015-2017年EPS为0.10/0.12/0.15元，目标价14.5-16.0元，维持“推荐”。
东南网架：国内空间钢结构龙头，2015年钢结构行业产值将超4600亿元，CAGR为11%。2014年新签订单约62亿元，海外订单占比20%。目标价6.4-6.9元，首次推荐。
行业动态：
- 海绵城市试点启动，中央财政提供专项资金。
- 交通部深化大部制改革，服务“一带一路”等战略。
- 住建部推进住房租赁市场发展，鼓励房地产投资信托基金（REITs）试点。
公司动态：
- 多家公司发布新签订单及中标公告，如浦东建设、中国中治、铁汉生态等。
- 东方园林与民生银行签署战略合作协议，拟设立生态产业基金。
- 中国化学2014年新签合同额达728.71亿元，国内与境外合同额分别为592.63亿元和136.08亿元。
- 精工钢构实施资本公积金转增股本预案，每10股转增12股。
- 部分公司发布增发、债转股、股权转让等公告。

行业与公司数据

表1：重点上市公司估值比较：
- 包括2014年、2015年、2016年EPS及PE数据，重点推荐公司如延华智能、东南网架、金螳螂等。
表3：建筑工程板块个股涨跌幅一览：
- 分类包括园林工程、装修装饰、钢结构、化建工程、铁路轨道、水利水电、公路建设、房屋建设。
- 个股表现分化，如延华智能上涨9.97%，而部分公司如中国交建、中国中冶等表现不佳。

风险提示与盈利预测

风险提示：
- 包括宏观经济波动、应收账款风险等。
盈利预测：
- 延华智能：2014-16年EPS预测为0.16/0.29/0.40元，对应PE目标为50-55倍。
- 东南网架：14-16年EPS预测为0.08/0.14/0.29元，CAGR达61%，目标价6.4-6.9元。

评级标准

银河证券行业评级分为推荐、谨慎推荐、中性、回避，基于行业指数与市场指数的相对回报。
公司评级同样分为推荐、谨慎推荐、中性、回避，基于公司股价与分析师所覆盖股票的相对回报。

联系信息

分析师：鲍荣富，执业证书编号S0130514050003。
联系方式：
- 鲍荣富：021-68097609，baorongfu@chinastock.com.cn
- 周松：021-68596786，zhousong_yj@chinastock.com.cn
- 梁清：对本报告亦有贡献。