20250624-国泰期货-2025年橡胶期货半年度行情展望_驭风踏浪_谨慎看多_18页_1mb

报告总结：2025年橡胶期货半年度行情展望

1. 主要观点

报告预计2025年下半年橡胶价格先抑后扬，主要基于供应、需求和宏观因素的变化。供应端随着三季度季节性上量预期增强，需求端在轮胎库存高位和年底冲量需求下回暖，宏观方面海外降息政策利好四季度兑现，叠加EUDR因素影响。总体逻辑是价格先受压制后回升。

2. 逻辑分析

• 供应端: 三季度海内外供应压力增大。东南亚地区轮胎产能释放和对美潜在抢出口分流我国橡胶进口，加上非洲增量供应主导。泰国等地产胶产量预期增加，但化肥养护成本上升可能抑制割胶意愿。供应上量预期增强，但异常天气增多可能带来利好。
• 需求端: 短期轮胎库存高位，开工下滑，年底前欧盟反倾销初裁落地可能引发我国轮胎抢出口。年底雪地胎备货和汽车销售冲量提供需求支撑，但海外需求不确定性增加。
• 宏观因素: 海外降息政策或在四季度兑现，利好宏观情绪。EUDR临近可能带来橡胶囤货预期，支撑价格。但美国对等关税落地和地缘政治风险带来不确定性。

3. 上半年回顾

2025上半年橡胶价格波动较大，受季节性累库、供应增加和需求疲软影响。1-5月期现价格涨跌互现，供应端天气改善支撑，但宏观事件如美国关税冲击导致价格大幅下跌。波动率受事件性驱动变化，反映市场情绪波动。

4. 运行逻辑

• 绝对估值: 天然橡胶价格处于历史低位，吸引下游买盘，尤其是RU期货。
• 相对估值: 深色胶（如泰混、马混）因原料支撑和库存低位保持较强价差，浅色胶相对疲软，价差预计先扩大后收敛。

5. 投资展望

建议关注中美贸易谈判进展、国内外降息影响、欧盟反倾销初裁及EUDR落地情况。预计三季度末宏观不确定性减小，需求利好多方兑现，可逢低试多。

6. 风险提示

主要风险包括异常天气扰动、EUDR延期、人民币汇率波动、宏观事件冲击和地缘政治风险，可能导致价格波动加剧。