20160420-招商证券_香港_-Oil_and_Gas_Market_balancing_by_itself_11页_1mb

文档总结

核心内容概述

本文档分析了2016年全球石油市场的情况，重点包括石油产量、价格走势、供需变化以及相关投资分析。文档指出OPEC和非OPEC主要产油国未能达成减产协议，导致全球石油供应增长缓慢，同时美国石油产量因油价下跌而显著下滑，库存可能达到峰值，为油价提供支撑。

主要观点

1. 石油供应与价格关系

• OPEC产量未达预期：尽管伊朗的产量因制裁解除而上升，但OPEC整体产量仍低于预期，导致全球供应增长受限。
• 美国产量下降：由于油价下跌，美国页岩油生产商面临严重财务压力，钻井平台数量和石油产量均大幅下降。
• 供需失衡缓解：预计全球石油需求将在2016E和2017E分别增长1.2/1.3 mbpd，高于供应增长，有助于库存下降和市场平衡。

2. 油价预测

• 短期油价温和回升：预计2016E和2017E油价将温和回升至45-55美元/桶，低于美国页岩油的盈亏平衡点，有助于抑制产量反弹。
• 长期油价维持高位：长期来看，油价需高于页岩油盈亏平衡点（约60美元/桶）以刺激美国产量回升，因此长期油价预测仍维持在75美元/桶。

3. 投资分析

• 估值表：提供中国油气公司、油服公司、大型油企和陆地钻井公司的财务指标（如价格、市盈率、市净率等）。
• 投资评级：行业评级分为OVERWEIGHT、NEUTRAL和UNDERWEIGHT，公司评级分为BUY、NEUTRAL和SELL。
• 市场参与者：分析显示，尽管部分公司面临破产风险，但市场整体仍有望温和复苏，支持油价回升。

关键信息

石油市场动态

• OPEC减产失败：OPEC和非OPEC国家未能在2016年4月达成减产协议，导致供应增长受限。
• 美国产量下滑：美国石油产量从2015年的9.7 mbpd预计降至2016年底的8.2 mbpd，库存可能达到峰值。
• 油价预测：EIA预计2016E全球石油供应增长0.5 mbpd，而分析机构预计油价将温和回升至45-55美元/桶。

投资影响

• 美国页岩油企业风险：由于油价下跌，美国页岩油企业面临高破产风险，尤其是小型和中型公司。
• 投资评级：部分公司被赋予BUY或NEUTRAL评级，而部分公司因财务状况不佳被列为SELL。
• 估值指标：提供各公司的财务指标，如市盈率、市净率等，用于评估其市场表现。

风险与披露

• 分析师披露：分析师的观点反映了其个人判断，且不与薪酬挂钩。
• 监管披露：文档强调其仅为信息用途，不构成投资建议或推荐，且可能因法律限制在某些地区不可使用。
• 美国投资者注意：文档仅适用于特定美国机构投资者，美国个人投资者应通过注册经纪商进行交易。

图表概览

结论

文档总体保持对2016E-17E油价温和回升的积极看法，认为市场供需将逐步平衡，推动油价上涨。同时指出美国页岩油企业面临较大风险，但全球市场整体仍有望维持稳定。