20250527-中原期货-晨会纪要_11页_629kb

中原期货研究所晨会纪要2025第（93）期总结

日期：2025-05-27
主要内容摘要：

宏观要闻分析

1. 企业制度改革

   • 中共中央、国务院发布《完善中国特色现代企业制度的意见》，重点推动国有企业工资总额预算周期制管理，强化控股股东诚信义务，支持引入机构投资者。
   • 上市公司需制定稳定现金分红政策，加强中长期激励。

2. 汇率变动

   • 5月26日，人民币对美元汇率双双上涨，创2024年12月以来新高。
   • 市场资金逐步从美元资产转向非美货币资产，人民币升值或将带动股市受益。

3. 军工设施保护

   • 国务院、中央军委出台《重要军工设施保护条例》，自2025年9月15日起执行，旨在保障军工科研与生产活动。

4. 数智供应链发展

   • 商务部等8部门联合发布专项行动计划，聚焦农业、制造业等领域的数智供应链，目标降低物流成本并培育领军企业。

5. 生态环境保护督察

   • 第三轮第四批环保督察启动，覆盖山西、内蒙古等5省（区）及三大电力集团，重点检查黄河流域与省域环境问题。

6. 就业公共服务优化

   • 人社部等五部门提出20条举措，完善就业服务体系，提升服务可及性与专业化水平。

7. 水资源税增长

   • 水资源费改税后，一季度全国水资源税收入104亿元，较2024年季均增长164%。

8. 美国政策表态

   • 特朗普表态称无需将纺织业带回国内，重点支持芯片、AI等高附加值产业，并威胁削减对哈佛大学资金，转投职业学校。

主要品种市场观点

1. 农产品

• 花生：现货上货量低，需求疲软，价格由涨转稳，不建议追高做多。
• 油脂：豆油与棕榈油成交环比减少47%，供需矛盾加剧，预计短期弱势调整。
• 白糖：期货价格震荡，处于5800-5850元/吨区间，需警惕5800元整数关口突破引发技术性抛盘。
• 玉米：价格震荡下行，受库存高位与小麦替代影响，短期建议逢高沽空。
• 生猪：现货企稳反弹，但中长期产能释放压力仍在，期货主力合约等待方向选择。
• 鸡蛋：现货稳中偏强，但中期需求不足，价格未到反弹时刻。

2. 能源化工

• 烧碱：山东地区价格微涨，供需博弈下短期预计维持偏强。
• 尿素：供应压力持续，出口预期与夏季肥补货支撑价格，短期震荡偏弱。
• 液碱：价格暂时坚挺，但受海外关税风险影响，整体承压。
• 碳酸锂：主力合约跌破关键支撑位，现货报价回落至58-6万元区间，短期建议反弹至62万压力位逢高布空。

3. 工业金属

• 铜铝：铜价因库存减少微涨，铝价因需求减弱下跌，短期震荡整理。
• 氧化铝：现货价格反弹，受检修减产影响维持偏紧，关注3200-3300元/吨压力区间。

4. 钢铁焦化

• 螺纹热卷：夜盘下跌，因需求减弱与基差走扩，短期震荡偏弱。
• 焦炭：二轮提降开启，计划5月28日执行，双焦延续弱市。

5. 铁合金

• 硅铁：现货价格下跌，受电价成本及企业减产影响，短期不宜追空。
• 锰硅：价格弱势运行，主要受海外矿端供应干扰，短期内跌势有限。

6. 金融期权

• 股指：A股三大指数震荡，受避险情绪与关税政策影响，中期关注结构性机会。
• ETF期权：5月28日为上交所、深交所5月合约最后交易日，波动率投资者可降波后买入宽跨式做多波动率。

市场趋势与建议

• 宏观层面：政策真空期与全球避险情绪上升，人民币温和升值对股市构成利好，但需关注出口竞争力与资本流动风险。
• 商品策略：
  • 农产品建议以震荡思路操作，重点关注油脂、白糖及玉米供需变化；
  • 能源化工需警惕碳酸锂与尿素的高供应压力，液碱及烧碱短期以低位运行为主；
  • 工业金属铜铝受海外关税风险影响承压，氧化铝关注检修与矿端动态；
  • 钢铁焦化板块延续弱势，关注焦炭提降节奏；
  • 金融期权市场波动率下降，适宜防守性策略，关注ETF期权跨式布局。

总结：当前市场受政策、汇率与供需多重因素交织，建议投资者关注结构性机会，控制风险敞口，避免盲目追涨或追空。